国元国际:维持特步国际(01368)“买入”评级 目标价10港元

特步国际(01368)管理层表示23Q4流水目标为有望同增30%以上。

智通财经APP获悉,国元国际发布研究报告称,维持特步国际(01368)“买入”评级,预计23E至25E营收为150.8/182/218亿元,归母净利润分别为11.2/13.9/17.2亿元,目标价10港元。跑鞋为公司优势品类,今年以来场景及跑步赛事的恢复驱动了跑步增长。对于未来增长驱动力,预计主品牌未来增长主要由量驱动,当前消费环境下同款产品定价稳定;渠道上改扩店仍具备充足空间;多品牌战略成效初现。

报告主要观点如下:

23Q3主品牌流水增高双位数,折扣环比Q2略加深,库存环比改善:

23Q3特步主品牌零售流水同比+高双位数,符合预期。主品牌Q3流水逐月改善,其中7月同增约10%,8月同比增长中高双位数,9月受节庆带动同增25-30%,黄金周流水同增3成以上。分品类及渠道,跑步和童装是主要增长驱动力,其中跑步品类同增25%以上,童装同增3成以上;线下流水增速高于线上。运营指标方面,Q3折扣为70-75折,环比Q2的75折略有加深;Q3季末库销比环比改善至4.5-5个月,上季末为5个月。

展望Q4及全年:

(1)关注Q4去库进展,预计折扣改善仍需时间。考虑到旧品库存主要集中在Q4货品,目前新/旧品占比约7/3。若去库顺利,年末库销比有望改善至约4个月。未来折扣改善取决于年底去库进展;(2)23全年指引维持,公司对Q4及24年展望积极。管理层表示23Q4流水目标为有望同增30%以上;因今年的库存去化任务,预计23年全年流水增幅高于收入增幅,23全年流水目标维持同增20-25%,收入目标维持同增15-20%。对于24年,管理层表示有望恢复至20%以上的流水增速。

新品牌国内流水同增100%以上,索康尼展店节奏如期:

23Q3新品牌的国内零售流水增长延续了23H1的高增态势。索康尼及盖世威品牌的国内店效均达到30万/月以上。索康尼品牌进展符合预期,预计到年底门店数有望达100家(其中加盟约20家),当前阶段目标以提升品牌规模及触达消费者为主,全年有望实现盈利。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏