招商证券基础化工23年三季报总结：景气周期有望筑底 看好需求边际修复

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，供给端，在碳达峰、碳中和政策的指引下，化工行业供给将持续受到约束，落后低效产能的出清，将促使市场份额进一步向龙头企业集中;需求端，在库存压力逐步缓解、宏观经济环境有望边际向好的提振下，基础化工行业需求有望持续改善。行业的景气度有望触底，并实现边际改善，从而为基础化工行业带来结构性投资机会。

▍招商证券主要观点如下：

基础化工行业2023年三季度业绩承压。

2023年前三季度基础化工行业(中信)累计实现营业总收入18557亿元，同比减少4.64%;实现归母净利润1090亿元，同比减少49.61%。其中，2023年Q3单季度，基础化工行业实现营业总收入为6541亿元，同比增长2.14%，环比增长4.69%;

实现归母净利润375亿元，同比下降31.64%，环比下降2.74%。主要是由于市场需求端疲软，同时供给端产能未实现有效出清，导致化工商品价格和盈利处于底部。

2023年前三季度，基础化工行业财务指标略有恶化。

截至2023年第三季度末，基础化工行业总资产4.13万亿元，同比增长14.81%，资产负债率为46.85%，同比上涨0.2pct;2023年三季度基础化工行业在建工程888亿元，同比增长22.62%，化工行业整体承压，下游需求疲软，行业资本开支收紧，在建工程规模同比增速放缓;

2023年前三季度，全行业经营活动产生的现金流量净额为1,582亿元，同比减少15.66%，共有24个子行业同比增长为负，大部分子行业现金流状况较差;2023年三季度，基础化工行业存货总计3818亿元，同比下降0.31%;存货周转天数69天，同比增加8.11%。

行业供需格局有望继续改善。

供给端，在碳达峰、碳中和政策的指引下，化工行业供给将持续受到约束，落后低效产能的出清，将促使市场份额进一步向龙头企业集中;需求端，在库存压力逐步缓解、宏观经济环境有望边际向好的提振下，基础化工行业需求有望持续改善。

行业的景气度有望触底，并实现边际改善，从而为基础化工行业带来结构性投资机会。

风险提示：

安全和环保的风险;需求持续低迷的风险;产品价格下滑的风险;国际贸易摩擦的风险;项目投建不及预期的风险;原材料价格上涨的风险;汇率变动的风险。