中金：预计2024年国内外家电有边际改善及预期差机会

智通财经APP获悉，中金发布研报称，2021、2022年国内家电相关消费不景气，其中2022年开始叠加欧美市场去库存，导致板块表现不佳；当前市场对板块信心依然不足。该行判断2024年国内外家电有边际改善及预期差机会，包括全球化发展；欧美市场去库存结束；市场集中度提升；新技术应用，如AI、智慧家居等；暖通空调产业快速发展。

中金主要观点如下：

长期看全球化趋势，短期看欧美去库存周期结束：1）2000-2010年代中国凭借成本优势成为全球家电生产中心。2）2020年代，中国家电产业凭借全球竞争力与电商优势快速发展，形式上有自主品牌、并购品牌、跨境电商、全球化产业链布局。3）2022年至今欧美家电市场处于去库存周期。2023年中期，欧美家电行业库存水平恢复正常，该行预计2H23开始，订单恢复性增长可带来家电出口数据持续改善，部分出口型企业受益。4）近年海外市场需求不景气，但部分厂商等保持海外品牌份额提升趋势。

暖通空调产业快速发展：1）2000-2010年代暖通空调产业驱动力主要是中国城镇化、工业化。2021年以来，制造业回流美国、欧洲热泵补贴带动欧美暖通空调需求超预期，也导致中国热泵出口高增长。2）中国暖通空调龙头即家电龙头，已实现中央空调国产替代，并致力全球化，以及发展热泵、热管理领域。3）产业链上游核心配件持续攻克，进一步提升中国暖通空调产业链竞争力。

中国需求复苏，有阿尔法的企业有望把握机遇：1）地产政策放松、减所得税等措施下，该行预计国内需求或将改善，但改善力度不足以带动行业大部分公司整体性高增长，机会主要在于有阿尔法、能够实现份额提升的公司。2）厨电、民用电工与照明市场集中度不高，当前在持续提升。3）小家电需求增量看企业针对单身经济、情感经济等趋势推出畅销单品能力，以及线上流量转化效率。

风险：市场需求不及预期风险；市场竞争加剧风险。