光大证券：中药产业加速转型升级 四大优势价值重估

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，中药临床定位丰富、市场空间广阔，在医改政策和行业规范下，质量、安全性和有效性持续提升。受益于人口老龄化和中医药扶持政策，行业迎来转型升级的黄金发展期。新时达背景下，与化药和生物药相比，中药优势明显：1)在产业化阶段，中药创新药的研发投入和时间成本较低，且在中医药理论和人用经验的加持下，研发风险更低;2)在商业化阶段，中药创新药销售达峰较慢，但生命周期更长;3)受益于中药品种保护和专利保护政策，独家产品竞争格局较好;4)医保国谈和药品集采降价压力较少。龙头中成药凭借扎实的上市后再研究和学术品牌打造，能实现永续销售和规模增长。

▍光大证券主要观点如下：

振兴发展中医药是重要的国家战略，政策推动中医药资源扩容和渗透率提升

《“十四五”中医药发展规划》和《中医药振兴发展重大工程实施方案》指明了行业发展的目标任务和行动路线图，从医疗、教育、科研、产业、文化、国际化等方面全方位推动中医药振兴发展，加大投入与机制体制创新并举，压实各方责任，确保落地执行，产业和文化繁荣可期。随着医疗资源的持续扩容，中医药渗透率有望提升，行业将迎来长足发展。

产业加速转型升级，四大优势价值重估

中药临床定位丰富、市场空间广阔，在医改政策和行业规范下，质量、安全性和有效性持续提升。受益于人口老龄化和中医药扶持政策，行业迎来转型升级的黄金发展期。新时达背景下，与化药和生物药相比，中药优势明显：

1)在产业化阶段，中药创新药的研发投入和时间成本较低，且在中医药理论和人用经验的加持下，研发风险更低;2)在商业化阶段，中药创新药销售达峰较慢，但生命周期更长;3)受益于中药品种保护和专利保护政策，独家产品竞争格局较好;4)医保国谈和药品集采降价压力较少。龙头中成药凭借扎实的上市后再研究和学术品牌打造，能实现永续销售和规模增长。

长期来看，在人口老龄化、疾病谱变迁以及国家层面政策扶持、力推国际化等发展背景下，中医药行业成长空间巨大。传统中药企业传承创新、提质增效，中药创新药转型升级、加速获批纳入医保，院内外市场齐头并进，共创高质量发展。建议关注3类投资机会：

1)中药品牌OTC：国企改革持续推进，资产质量和经营效率不断提高。鉴于龙头中药OTC企业主要为国企，在国企改革时代背景下，经营基本面普遍向好，品牌价值得到提升，呈现龙头集中的态势。

2)中药创新药：注册分类和审评证据体系重塑后，中药新药申报数量高增，审评上市加快，优先被纳入医保。供给端质量将不断提升，在支付端政策倾斜和医疗反腐纠建并举的背景下，院内中成药市场转型升级可期。

3)中医诊疗：“三医”联动改革深化，国家推进中西医协同，鼓励中医药人才培养，广泛弘扬中医药文化，中医诊疗行业迎来黄金发展期。

风险提示：

医药产业政策风险;药品集采降价风险;新药研发失败风险;中药材涨价风险。