海通证券：《网络游戏管理办法》意在促进行业繁荣 游戏科技价值不容忽视

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，本次管理出发点仍是立足于保障和促进中国游戏市场的繁荣与发展，人们对于游戏的内在需求旺盛，中长期游戏出海、MR内容及生成式AI技术的应用，都有望给游戏产业带来更广阔的发展空间，而近期回调后游戏核心白马估值已经回到历史底部区间，估值性价比凸显。建议关注：三七互娱(002555.SZ)等，AI方向游戏公司建议关注：紫天科技(300280.SZ)等，MR游戏内容关注：宝通科技(300031.SZ)。港股关注腾讯控股(00700)等。

▍海通证券主要观点如下：

游戏行业管理办法草案发布，弥补监管缺位，促进行业繁荣。

12月22日，国家新闻出版署就《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》向社会公开征求意见，新规意在推动游戏高质量发展和内容精品化，出台是为了“监管补位”，且目前该管理办法仍处于征求意见稿阶段，具体落地和最终执行还有一定缓和与讨论空间。

《意见稿》发布后，多家上市游戏公司表示新规出台将有利于游戏行业的高质量发展，将积极配合新规落地。同时，基于对中国游戏行业高质量发展的长期看好及对公司价值的认可，多家上市公司宣布回购股票。

版号政策稳定性逐步增强，游戏市场回升明显。

12月25日，国家新闻出版署发布了105款国产游戏版号，单次审批数量首次突破百款，所涵盖的游戏企业范围也更广，有力展示了主管部门积极支持网络游戏发展的鲜明态度。

2021年全年发放游戏版号748款，其中国产672款，进口76款;2022年全年发放游戏版号512款，其中国产468款，进口44款;2023年截至目前发放游戏版号1075款，其中国产977款，进口98款。三年的数据表明，版号政策的稳定性逐步增强，游戏市场回升明显。

新游供给拉动用户需求，2023年游戏市场收入回暖。

根据伽马数据，2023年中国游戏市场实际销售收入为3029.64亿元，增长370.80亿元，同比增长13.95%，首次突破3000亿关口;用户规模达6.68亿人，同比增长0.61%，为历史新高。2023年中国移动游戏市场实际销售收入达2268.60亿元，同比增长17.51%，用户规模达6.57亿人，同比增长0.39%。

出海方面，美、日等海外成熟市场仍为主要出海方向，中国游戏企业竞争力持续增长。2023年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入将达163.66亿美元，同比下滑5.65%，精细化运营有望破局。

“游戏+”具备广泛的社会价值和经济价值，引擎价值不断外溢。

游戏与互联网和人工智能类似，具有引发全域性变革的潜力。游戏产业的产出不仅是游戏，在技术、文化、社交等多方面具备溢出价值。

游戏引擎具备较强的价值延展能力，在影视、元宇宙等领域同样具备需求，现阶段，游戏引擎已经被广泛运用在影视、动画等诸多产业中，而随着内容贡献的进一步扁平化，以及内容需求的指数级增加，游戏引擎也有望在VR、元宇宙等领域承担领域基石的作用。

风险提示：

政策监管变化、行业竞争趋于激烈、新游戏上线延期。