开源证券:首予百果园集团(02411)“买入”评级 “黄金十年战略”打造水果生态科技型公司

开源证券预计百果园集团(02411)2023-2025年归母净利润为3.58/3.58/4.23亿元。

智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告称,首予百果园集团(02411)“买入”评级,预计2023-2025年归母净利润为3.58/3.58/4.23亿元,对应EPS为0.23/0.23/0.27元。公司作为我国最大水果零售商,已实现从水果种植到终端零售全产业链布局;公司正式推出黄金十年战略,旨在持续强化供应链能力、渠道规模和品牌形象等核心竞争优势,未来加盟连锁门店作为经营压舱石贡献稳定增长,ToB业务则有望打开新的增长空间。

开源证券主要观点如下:

水果零售行业:大市场低集中度,渠道多样化与产品高品质化是重要趋势

我国水果零售市场规模超过万亿元,但集中度较低(CR5不足5%);长久以来,供应链效率低、损耗率高、缺乏标准化体系等是行业痛点。近年来,我国果业产业链现代化、渠道多样化、需求日常化精致化趋势明显。我们认为,立足现代化供应链能力且成规模的成熟零售商,有望向全产业链输出标准化体系,通过更优的渠道/产品品牌把握行业转型升级阶段机遇,以突出的产品品质和购物体验培育消费者心智,持续赢得更多客群青睐、扩大市场份额。

百果园发布“黄金十年战略”,打造水果生态科技型公司

(1)十年战略:2024年1月公司发布“黄金十年战略”及细化后的多个“三年计划”,提出品牌焕新、新业务布局、海外市场开拓和产业生态建设等着力点。

(2)线下渠道为本:公司门店以“贴近社区、线上线下一体化、店仓一体化、及时达与次日达一体化”为特色,以加盟模式为核心,顺应水果消费品牌化趋势由高线向低线城市市场扩张,以成熟的加盟模式与一站式支持能力吸引加盟商。

(3)品牌升级为翼:公司兼具产品和渠道品牌认知,立足供应链打造竞争壁垒;自创水果分级体系、种植端赋能合作伙伴、仓储物流端已建设成熟的基础设施。

(4)数智化串联生态:公司通过数智化能力整合全产业链,打造独特水果生态;2023年10月,公司通过控股深圳般果布局ToB市场,培育新增长曲线。

风险提示:消费疲软、市场竞争加剧、品牌升级不及预期、渠道扩张不及预期。

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