国联证券:OLED供需反转 行业或迎来拐点

国联证券发布研报指出,OLED 面板供需迎来反转,行业盈利拐点有望到来。

智通财经APP获悉,国联证券发布研报指出,OLED 面板供需迎来反转,行业盈利拐点有望到来。受益 OLED 面板降价, 2023 年手机厂商导入 AMOLED 速度加快,而随着 AMOLED 价格跌至谷底,面板供需迎来反转。供需反转下,面板价格于 2023 年底迎来回暖,同时需求端持续景气,OLED 面板行业或迎来盈利拐点。

国联证券主要观点如下:

AMOLED 在中小尺寸领域优势逐步凸显

与 TFT-LCD 技术相比,AMOLED 在光学性能、电子性能、整合功能以及外观形态等方面具有较强的优势,是半导体显示技术新的发展方向。AMOLED 目前已广泛使用在智能手机、智能穿戴等应用中,并在平板笔电中开始使用。目前 AMOLED 在智能手机领域呈现两大技术趋势:柔性取代刚性、LTPO 渗透加速。AMOLED 在中尺寸领域处于发展初期,2024 年苹果或发布 OLED 版本 iPad,头部厂商的推广有望加速 AMOLED 在中尺寸领域的渗透。

智能手机需求:手机市场恢复增长&渗透率稳步提升

受益换机周期&新兴市场(折叠手机、AI 手机)需求增加,2024 年全球智能手机出货量有望同比增加至 12 亿台,至 28 年全球手机市场或将维持低个位数增长;根据 Omodia,2023 年全球 OLED 智能手机渗透率为 51%,出货量为 5.95 亿部;预计 2024 年全球 OLED 智能手机渗透率为 55%,出货量为 6.61 亿部;预计 2028 年全球 OLED 智能手机渗透率有望达到 60%,出货量有望达到 7.5 亿部,23-28 年全球 OLED 智能手机出货量 CAGR 为 4.74%。

平板/笔电需求:苹果入局加速中尺寸渗透

目前,Samsung Galaxy、联想、惠普、戴尔、华硕、华为、步步高、小米和 LG Electronics 都在其 PC 产品中采用了 OLED 显示面板,苹果公司将于 2024 年加入其中。根据 Omdia,苹果将逐步在 iPad 和 Mac 系列使用 OLED 面板去替代 LCD 面板,而苹果产品 2023 年在平板及电脑的市场份额分别达到 40%和 9%,苹果的布局或有望带动 OLED 面板在中尺寸显示领域的快速渗透。

供给:中韩主导市场,LTPO 供给偏紧

全球 AMOLED 供给市场主要以韩国、中国大陆为主。根据 CINNO Research 数据,2023 年全球智能手机 AMOLED 面板出货韩国地区占比 70.7%,国内占比 29.3%。LTPO 出现结构性供给偏紧。LTPO 技术兴起于 2020 年之后,而国内主流 OLED 面板厂建设、点亮较早,对于 LTPO 产线的布局较晚。随着 LTPO 需求快速增长,而 LTPO 产能释放缓慢,供需出现偏紧状态。我们认为,国内 LTPO 产能爬坡、良率提升需要时间,供需偏紧有望持续至 2025 年。

投资建议:关注 OLED 供需反转受益标的

国产柔性 OLED 行业在供需两端均有改善,面板价格有望回暖,行业拐点有望到来。OLED 面板供给转向国内,国产 OLED 产线稼动率逐步提升,盈利拐点有望来临,建议关注:京东方 A、TCL 科技、维信诺、和辉光电等。

风险提示:下游需求不及预期,OLED 渗透率提升不及预期,OLED 产能爬坡不及预期。

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