东吴证券:国产注塑机出海大势所趋 未来海外份额将提升至50%

目前国产注塑机在印度和东南亚等地已有布局,未来随着产业链转移,且国产注塑机逐步向欧洲、南美等市占率较低的市场拓展,海外份额有望加速提升。

智通财经APP获悉,东吴证券发布研报称,国产注塑机出海大势所趋,主要系:1)国产化格局基本形成,外资龙头仅占据部分高端市场,国产龙头企业出海寻求更多机会;2)国内注塑机企业海外业务毛利率高于国内业务,龙头企业追逐高利润出海;3)产业链转移下海外注塑机市场需求旺盛。目前国产注塑机在印度和东南亚等地已有布局,未来随着产业链转移,且国产注塑机逐步向欧洲、南美等市占率较低的市场拓展,海外份额有望加速提升。长期看,海外份额会从现在的20-30%提升到50%。

注塑机:塑料制品成型通用设备

注塑机是一种用于制造塑料制品的机器设备,其运作原理是利用液压油缸或者伺服电机丝杠驱动柱塞和螺杆,将经过加热剪切处理的塑料,在熔融状态下射入封闭的模具型腔内,最终在模具内冷却并固化成所需形状的产品。市场空间方面,根据华经产业研究院统计,2022年国内注塑机市场空间超260亿元,2017-2022年CAGR为3.79%。2020年全球注塑机规模为994亿,2028年预计全球规模达到1414亿元,CAGR为4.5%。注塑机行业下游应用广泛,包括通用型塑料、汽车、家电、包装饮料等。

行业竞争格局:欧日占据高端领域,国内“一超多强”格局稳定

全球注塑机行业可分为三个梯队。以恩格尔、发那科为代表的欧日企业为第一梯队,垄断高端市场,以海天国际、伊之密为代表的国内注塑机龙头为第二梯队,卡位中端市场向高端发展,另有国内众多中小企业占据中低端市场。国内外对比来看,目前国产注塑机和外资品牌仍有差距,主要系核心零部件仍依赖进口,具体看日系品牌以电动注塑机见长,而欧系品牌液压注塑机性能更佳,同时在注塑机整体解决方案与交钥匙工程方面全面领先于国产品牌。

国内竞争来看,东吴证券认为在规模效益和产品力领先下强者恒强。一方面产品力是决定注塑机竞争格局的第一要素,头部企业如海天国际在产品种类,迭代速度方面都处于领先地位;另一方面,注塑机高端下游格局集中,中低端竞争激烈,头部企业享受红利,在盈利能力方面也处于领先地位。

推荐标的:伊之密(300415.SZ)、海天国际(01882)、泰瑞机器(603289.SH)。

风险提示:注塑机行业景气度不及预期、注塑机海外拓展不及预期、原材料价格上涨的风险。

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