安信国际:首予康臣药业(01681)“增持”评级 罗沙司他胶囊等三款产品预计于2024年获批上市

安信国际预计康臣药业(01681)2024-2026年归母净利润分别为8.9亿元、10.1亿元和11.4亿元。

智通财经APP获悉,安信国际发布研究报告称,首次覆盖康臣药业(01681),给予“增持”评级,预计公司2024-2026年收入分别为28.5亿元、31.6亿元和35.4亿元,归母净利润分别为8.9亿元、10.1亿元和11.4亿元。公司在研管线步入收获期,3款产品预计于今年上市,5款产品于今年提交上市注册申请。公司高度重视股东回报,年均派息比例超30%,2023年派息比率和股息率分别高达42%和9%,分红水平在医药上市公司中处于前列。

安信国际主要观点如下:

核心品种尿毒清颗粒销售规模稳健增长,右旋糖酐铁口服溶液和益肾化湿颗粒成后起之秀。

尿毒清颗粒作为中国首个完成循证医学研究的肾病中成药,市场份额稳居肾病口服现代中成药品类首位,每年保持双位数销售增长。右旋糖酐铁口服溶液是唯一进入国家基药、医保目录的第三代口服补铁剂,口感好、吸收率高、剂型灵活,转换高规格后更契合临床指南推荐剂量,并具有DRG/DIP药品准入优势。在2023年版医保目录解除限儿童缺铁性贫血的医保报销限制后,为市场开拓再添动力。另一独家中成药——益肾化湿颗粒有望成为继尿毒清颗粒后又一明星大品种。自2019年纳入医保目录,益肾化湿颗粒保持较快的增长势头,2023年收入同比增长26%。与尿毒清颗粒学术推广路径相似,公司正在准备其基药目录准入工作,并开始循证医学研究。

在研管线步入收获期,3款产品预计于今年上市。

公司通过自主研发、联合研发和合作研发等模式来拓宽新品,在研产品共14个,其中创新药6个,仿制药8个。仿制药中,碘克沙醇注射液、碘普罗胺注射液和罗沙司他胶囊预计于2024年获批上市;碳酸镧、恩格列净、钆特酸葡胺注射液、钆塞酸二钠注射液和八氟丙烷脂质微球注射液将提交上市注册申请。创新药中,黄芪散微丸正在进行II期临床数据统计,SK-07进入Ib期临床。

高股息高分红,在手现金充沛。

公司上市十年累计派息超19亿港元(不含今年特别股息),达上市以来融资金额的2倍,年均派息比例超30%,2023年派息比率和股息率分别高达42%和9%(按2023年12月31日收盘价)。公司高度重视股东回报,2024年5月董事局决议继续宣派每股0.3港元的特别股息,分红水平在医药上市公司中处于行业前列。2023年公司现金及现金等价物(含银行大额存单)达35.8亿元,经营性现金流净额达8.2亿元,现金储备充裕。

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