美股新股前瞻|中金科工业:年营收2906万美元,奈何现金流趋紧

赴美上市“大军”又添一员。

6月20日，来自深圳的中金科工业股份有限公司(以下简称“中金科工业”)向SEC(美国证券交易委员会)公开递交注册表，拟纳斯达克IPO上市，股票代码“ZJK”。该公司曾于2023年9月26日首次向SEC秘密交表，于2024年1月24日获得证监会境外上市备案通知书。

该公司成立于2011年，是一家精密金属部件制造企业，主要从事制造和销售精密紧固件、结构件和其他精密金属部件等产品，也就是俗称的标准螺丝、精密螺丝和螺母、高强度螺栓和螺母、车削和数控加工配件等精密紧固件产品。

然而，虽然主业是小小“螺丝钉”，但中金科工业的产品应用于新能源汽车和智能电子设备，如手机、智能手表、无人机和5G通信基站等高科技领域，总的来说市场潜力也还是比较可观的。

那么，在赴美上市的这条路上，中金科工业能讲好自己的“螺丝钉”故事吗?

业绩“小而美”，现金流趋紧

从基本面表现来看，目前中金科工业营收和净利均规模虽不算大，整体表现还算稳定，呈现出一种“小而美”的气质。

具体而言，营收方面，2022年和2023年，中金科工业实现营收为2479万美元和2906万美元，同比增长17.22%。关于营收的增长，该公司在招股书表明主要是由于产品的销售量增加所致，期内该公司通过略微降低旋转零件和螺丝的平均售价,吸引了更多的客户,旋转零件和螺丝的销售量分别增加了32.24%和27.44%,故而使收入总额增加了367万美元。

利润方面，2022年和2023年，该公司实现毛利润分别为901万美元、1102万美元,同比增长近22.27%，增加主要是因为生产的零件和冲压零件的销售量增加;实现净利润分别为727.88万美元、768.98万美元，同比增长5.61%。

值得一提的是，中金科工业的盈利水平也处于稳定增长态势：2022年至2023年，该公司的毛利率为36.36%、37.93%，同比增长1.57个百分点，进一步佐证了“螺丝钉”的赚钱效应。

营收和净利的稳增长之势下，中金科工业的现金流也开始激增。

2023年，该公司业务活动提供的现金净额为411.64万美元，2022年同期仅81.46万美元，同比增长405%;现金及现金等价物则由2022年的151.63万美元增长至2023年的390.18万美元，增幅为157%。

不过，也需要注意的是，关于公司的其他长期债务、银行借款、业务和融资租赁、关联方贷款总计高达111.12万美元。对于整体营收、现金流规模偏小的中金科工业而言，不乏一定的资金流动性压力。

这一点中金科工业也在招股书坦言表示，“公司是一个重工业,其发展需要大约500万美元的资本,以建造新工厂,购买生产设备和测试设备。该公司自成立以来,主要依靠自己的创收和内部人士的融资。随着业务的持续发展、生产规模的扩大和订单的增加,如果没有外部的资金来源,公司可能无法满足其自身业务发展计划的需要。”

由此，也就不难理解中金科工业赴美上市的“补血”意图了。

螺丝钉藏有“大市场”≠竞争压力不激烈

小小“螺丝钉”亦有大市场。

智通财经APP了解到，精密金属零件在机械零件中是通用的，具有加工精度高、尺寸公差小、表面光洁度高、精度高、尺寸稳定性好、抗疲劳、抗衰减等特点。其中,紧固件是各领域使用最广泛的机械基础部件,在工业生产中起着重要作用。

与此同时紧固件的应用也非常广泛，从消费电子产品,汽车,半导体,医疗和其他民用领域到航空航天,高速火车和铁路运输,工业机器人和其他高端制造领域都有所涉及。而中金科工业产品所应用的消费电子、新能源车辆、智能手表、无人驾驶飞行器、5G通信基站等领域均具备较大的市场空间，这对于该公司而言无疑是较大的发展机会。

例如，5G基站。紧固件和精密金属结构件也广泛应用于天线、固定件、支架和通信基站的其他部件。2019年以来,中国逐步推动了5G的大规模应用和5G基站的建设,建立了世界上最大的5G网络。到2023年底,中国5G基站总数达到377.7万个,占移动电话基站总数的近三分之一,平均每10,000人245G基站,比去年年底增加7.6个。

再或者是新能源车辆。虽然车用紧固件仅占汽车总价值的3-5%,但占汽车零部件总量的35-40%,占汽车总成总量的70%。根据中国汽车制造商协会的统计,2011年至2022年,中国新型能源汽车的销售量从8,000辆增加到887.8万辆。至2023年,中国新型能源车辆生产和销售分别达到了967.7万辆和949.5万辆,比2022年增长了35.8%和37.9%,2023年市场份额达到31.6%。

由此不难窥出精密紧固件的市场发展空间，即新能源车辆、5G通信基站、无人驾驶飞行器作为近年来最为热门的科技领域，蕴藏的行业发展力显然不容小觑。

然而，由于螺丝、螺母相对于其他高科技行业进入门槛较低，因此竞争也非常激烈。

中金科工业在招股书中指出，螺丝、螺母和螺栓及相关产品的国内和国际市场竞争激烈。公司目前或潜在的竞争对手包括中国和海外的主要紧固件制造商。公司的一些竞争者可能有更大的品牌知名度,更大的客户或供应商群体,更长的运营时间以及更多的营销资源。相对于这些公司而言，公司的规模仍然相对较小，市场份额较低，为提高公司的竞争水平，公司进一步扩大规模,加强研发。此外，这种竞争压力亦可能对公司的业务、财务状况和经营结果产生重大和不利的影响。

而除了竞争激烈之外，中金科工业也患有明显的“大客户依赖症”。据招股书显示，至2023年底，中金科工业的两大客户 所获得收入分别占该时期总收入的52%和24%，两大客户占总收入的比例均比较高。每当总收入的很大一部分集中于有限的客户时,就存在固有的风险，及改变或减少这些较大客户的购买模式,均可能会使公司的业务和经营结果面临更大的波动性。

综上来看，在内有“现金流紧张”“大客户依赖症”，外有“竞争压力激烈”“市场份额较小”等多重因素影响下，中金科工业的“赴美上市”故事恐并不好讲。