国联证券:电商促销前置导致6月快递件量增速放缓 旺季提价幅度有限

由于今年“618”大促电商平台取消预售,发货周期延长,部分件量前置到5月,6月快递件量增速环比5月下降6.1pct。

智通财经APP获悉,国联证券发布研报称,由于今年“618”大促电商平台取消预售,发货周期延长,部分件量前置到5月,6月快递件量增速环比5月下降6.1pct。6月份,电商快递品牌件量保持高增速,顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量11.08/22.02/20.23/19.65亿件,同比增速分别为8.95%/22.85%/27.96%/29.00%。单价方面,6月行业平均单票价格环比5月上升0.11元,较23年同期环比涨幅缩窄,旺季提价幅度有限。此外,6月行业集中度环比提升,头部快递市场份额整体保持稳定。

国联证券主要观点如下:

业务量:受618发货前置影响,件量增速回落

6月,社零增速环比小幅回落。6月社零总额为4.07万亿元,同比增长2.0%,增速环比5月下降1.7pct。由于今年“618”大促电商平台取消预售,发货周期延长,部分件量前置到5月,6月快递件量增速环比5月下降6.1pct。6月份,电商快递品牌件量保持高增速,顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量11.08/22.02/20.23/19.65亿件,同比增速分别为8.95%/22.85%/27.96%/29.00%。

单票价格:旺季提价幅度有限,快递经营策略分化

6月行业平均单票价格环比5月上升0.11元,较23年同期环比涨幅缩窄。6月行业单票价格为7.95元,较2023年同期下降13.06%,剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比降幅为7.73%,降幅环比5月扩大1.11pct,局部地区出现价格波动,行业仍处于温和竞争状态。6月,顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为15.77/2.25/2.00/2.01元,同比降幅分别为3.96%/4.85%/13.79%/9.05%。

行业格局:集中度环比提升,头部快递格局稳定

6月,快递服务品牌集中度指数环比提升。6月份,品牌集中度指数CR8为85.3,环比5月提升0.1。头部快递市场份额整体保持稳定,顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为7.60%/15.11%/13.88%/13.49%,剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比变动-0.61/0.64/1.11/1.18pct。

投资建议:建议关注细分行业盈利能力稳健的龙头标的

伴随行业件量增速预期上修,价格竞争整体可控,预计2024年快递板块盈利能力相对2023年显著修复。推荐龙头地位稳固、盈利能力领先的中通快递(02057),份额提升、网络稳定性与成本优势并存的圆通速递(600233.SH);建议关注业务量增速修复、产能利用率提升下有望释放业绩弹性的韵达股份(002120.SZ),以及产能扩张期业务量保持高增、降本增效能力提升的申通快递(002468.SZ)。

风险提示:宏观经济复苏不及预期;快递行业价格竞争超预期。

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