银河证券：家电行业景气度有望延续复苏 关注三条投资主线

智通财经APP获悉，银河证券发布研报称，随着未来扩内需、促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加海外库存逐步去化，出口改善态势有望延续，家电行业景气度有望延续复苏，当前板块估值依然具备安全边际。建议关注三条投资主线，一、有望受益于内外销改善的白电龙头，推荐美的集团(000333.SZ)和海尔智家(600690.SH);二、有望受益于行业格局优化的厨电龙头，推荐老板电器(002508.SZ);三、积极推动渠道拓展、加快新品投放的清洁电器，推荐石头科技(688169.SH)。

银河证券主要观点如下：

白电线上以价换量，黑电需求结构持续优化：

2024年第29周(2024-7-15~2024-7-21)，空调/冰箱/洗衣机的线上零售额和销量同比分别增长17.92%/30.23%、1.24%/2.01%、4.86%/15.02%，均价同比分别下降9.45%、0.75%、8.83%，炎夏以价换量效果逐步显现。黑电方面，彩电线上零售额和销量同比分别变动2.16%和-3.32%，均价同比提升5.67%，需求结构持续优化。环境电器方面，除螨机、擦窗机器人线下销额和销量分别同比增长60.75%/72.09%、164.2%/140%，扫地机器人线下销售增势有所放缓。

中央财政安排3000亿左右超长期国债特别资金加码以旧换新。

7月25日国家发展改革委和财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，提出支持地方提升消费品以旧换新能力，包括重点支持家电产品和电动自行车以旧换新，旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造所用物品和材料购置，促进智能家居消费等。通知直接安排3000亿左右超长期特别国债资金，其中家电产品与老旧营运货车、新能源公交车及动力电池更新、消费品、汽车等品类换新补贴将获得1500亿元中央资金支持，所涉及的支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，其中东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。

随着后续超长期特别国债资金拨付到位后，家电以旧换新补贴力度或在目前基础上加码，测算空调、冰箱、洗衣机以旧换新销售有望达到1134.99、1130.99、508.63万台，叠加旧屋装修、智能家居等方面政策的落地对厨卫产品的提振，以旧换新补贴撬动的家电销售额有望超1000亿元。

风险提示：

原材料价格变动的风险;以旧换新政策落实不及预期的风险;产品销售不及预期的风险。