爱奇艺（IQ.US）：构筑内容IP多维价值护城河 第二增长曲线呼之欲出

8月22日，爱奇艺（IQ.US）发布的2024年Q2财报，向市场交出一份稳健成绩单。

期内，总营收达到74亿元，报告期内的Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润为5亿元，运营利润率为7%，且连续9个季度实现了正向的运营现金流。截至2024年第二季度，爱奇艺已经实现连续10个季度运营盈利。

在长视频行业回归内容为王的背景下，爱奇艺凭借优质内容能力筑稳龙头基座，并积极探索内容与商业的正循环。期内，公司自制剧《我的阿勒泰》，再次证明爱奇艺在实现内容质量与商业收益双赢方面渐行渐近。

深入分析爱奇艺连续十个季度保持运营盈利，不难发现其背后的深刻逻辑。核心原因在于其持续输出优质内容，形成IP丰富的矩阵。在“一鱼多吃”商业模式，实现IP全业态开发，随着先进技术助力提质增效，其盈利能力持续提升可期。

优质内容连环出击 IP潜力释放贡献新增量

在主流的长视频平台发展中，“内容为王”持续被充分验证。过去几年，爱奇艺通过《狂飙》《人世间》等优质内容的连环出击，证明了其优质内容创作能力已具规模效应。

值得一提的是，爱奇艺优质内容也已成为电视台的主要内容来源之一，2024年上半年，爱奇艺已向中央广播电视总台、卫视和地方电视台发行约50部剧集，进一步强化优质内容长尾效应。

2024年Q2，爱奇艺在剧集、综艺、动漫领域均推出多部高品质内容，延续高质增长趋势。从内容结构看，现实题材《我的阿勒泰》，悬疑题材《看不见影子的少年》，动漫《成何体统》，以及综艺方面《种地吧》第二季等“综N代”，对全网各类人群形成了有效覆盖。

在智通财经财经APP看来，当下，长视频平台最终比拼的就是优质内容供给的稳定性，以及内容质量和商业收益的双赢。

爱奇艺的这份财报阐释了这种坚持的价值。第二季度，爱奇艺会员服务收入45亿元，在线广告服务收入15亿元。当季，爱奇艺月度平均单会员收入（ARM）同比稳健增长。在会员规模相对稳定的背景下，ARM的提升意味着会员用户的会员价值感知和付费意愿在提升。Q2爱奇艺推出10场剧集加更礼，现金购买人数创季度新高。

7月暑期档，爱奇艺成功举办首届“717会员节”，为用户提供了超值订阅优惠，并联动超过40位艺人开展7小时不间断直播、推介超130部作品，全网观看量超3000万次。“717会员节”不仅为会员提供了高价值的优惠和福利，也有效提升了爱奇艺品牌影响力。

走出内容本身之外，让会员用户获得专属体验。这种平台推动的创新同样也拉长了影视IP的开发和消费的生命周期，带着产业链伙伴“一起飞”。

经过十多年的历炼，长视频确定了以“会员订阅+广告服务”为核心的商业模式，与此同时，长视频在精品化输出、爆款锻造、多元类型表达等方面的内容体系也已搭建稳固。

爱奇艺提出“一鱼多吃”的商业模式，实现IP全业态开发，为IP品牌价值赋能。常见的IP衍生内容包括剧影综联动，以及衍生品、线下实景体验等。 2024年Q2，公司通过IP潜力释放彰显其增长潜力。

具体来看，公司7月举办的《我的阿勒泰》旷野音乐会，获得用户、赞助商和当地文旅广泛好评，有效延展了IP生命力。《狐妖小红娘月红篇》创造了爱奇艺原创剧集IP授权收入历史新高。

暑期上线的《唐朝诡事录之西行》 作为《唐朝诡事录》系列第二季，不仅成为爱奇艺第14部热度破万爆款剧集，且IP长尾效应和系列化开发成效显著，《唐朝诡事录之西行》热播带动前作《唐朝诡事录》第一季播放时长和会员收入分别增长6倍和10倍。剧集的多元化收入和影响力从线上延展至线下娱乐、旅游及消费品领域，《唐朝诡事录·西行》国潮沉浸剧场已落地北京、深圳和西安。 

显然，剧集的影响力正在从线上延展至线下娱乐、旅游及消费品领域。

爱奇艺创始人、CEO龚宇表示，“内容IP是爱奇艺公司的核心资产，所以推动内容IP多种形式，也包括线下业务的货币化是公司长期、持续的重要工作，也是提高公司长期价值和竞争力的关键。我们希望线下体验业务成为我们未来的第二增长曲线。”

智通财经APP认为，爱奇艺能够实现IP的多重变现，离不开其内容价值持续向好、且已经形成日渐丰富的IP矩阵。而通过线下商业模式赋能IP，实现稳定持续的IP兑现，爱奇艺不仅开启了新的增长曲线，也形成了内容质量和商业收益的正循环。

AI夯实长期发展基石 精品内容加速海外市场开拓

爱奇艺坚持以科技创新为驱动，具备科学的管理流程和工业化生产体系，这也是其优质内容密集推出的重要推手。

2024年Q2，爱奇艺乘AI之风，推动AI生产力赋能多个场景，AI应用进一步提质增效。比如AI助力项目评估、创意、营销和分发方面的使用范围进一步扩大，有效提升内容生产和运营效率。例如，AI在项目立项初期即可辅助收入预测。同时，AI进一步赋能广告创意和内容营销。《狐妖小红娘月红篇》以剧中角色虚拟形象和品牌广告结合的创新形式，有效提升投放效果。AI多模态模型帮助理解剧情信息并生成营销点，也有效提高内容营销效率。

此外，第二季度，爱奇艺虚拟制作应用场景突破玄幻题材，首次应用于现实题材剧集。自研虚拟预演产品可在正式拍摄前对剧中场景实现快速设计和可视化呈现，已应用于多个头部项目，实现大幅提效。

自制内容管理平台已覆盖爱奇艺剧集、电影和动漫全部项目，有效协助管理团队和制片人以数据驱动、实现高效决策；影视制片管理系统可为拍摄现场工作人员提供一线制作工具及制片生产管理能力，已在67部剧集上应用，其中二季度落地21部，良好效果受到创作团队好评。

内容行业的长周期特质决定了必须以长期视角去思考和做前瞻规划。在过去很长一段时间内内，“优质内容+创新技术”建设成为爱奇艺长期牢固的护城河。未来AI将全面应用于前期拍摄、内容制作、内容推广和运营、后续效果评估等多环节，助力于提升创作效率和质量，升华用户体验。爱奇艺通过AI等技术生产力，搭建工业化生产体系助力提质增效，或进一步推动其精品内容释放。

进一步来看，精品内容弹药充足助力其海外市场的进一步拓展。第二季度，爱奇艺海外总收入和会员收入保持同环比双增长，头部大陆剧集的海外会员收入同比增长超30%。爱奇艺自制泰国本土内容《职业替身》在美国、加拿大、英国等地播放量位居首位，爱奇艺自制国漫《成何体统》在海外多个地区播放量及收入表现超越头部日本动漫。

未来，随着爱奇艺的优质内容陆续推出，海外本土自制加速推进，同时利用AI提升爱奇艺海外本土化自制内容的生产效率，探索多元化IP变现模式，其营收来源将进一步丰富。

总结：高壁垒+低估值 配置性价比凸显

未来，长视频平台的发展回归到内容为王，满足老中青小不同代际用户的观影需求，仍会有稳健的订阅用户基数。

正因为长视频本质上是最高门槛的娱乐内容供给平台，和其他互联网形态下生长出来的娱乐形态形成了足够“错位”的竞争关系，我们相信其自身的进入门槛和护城河壁垒是较高的，只要长视频平台不断打破内容创作的天花板，目前国内影视内容制作水准和欧美/日韩的差距，就是长期整个行业的向上空间。

然而，目前长视频商业模式的稳健性和持续成长性并没有被充分认可，行业仍处于低估状态，但有理由相信，基于优质内容+先进技术、会员订阅模式稳定性+IP开发模式的成长性将会给爱奇艺夯实竞争壁垒，看好其长期投资价值。