国联证券：全球核电发展景气共振 关注核电设备商、运营商机遇

智通财经APP获悉，国联证券发布研报称，以核电投入商运角度来看，2021-2023年全球新增商运机组规模分别为8.3/6.2/7.6GW，从新增投运地区来看，主要新增投运主力主要在亚洲和欧洲。核电清洁、高效、稳定、相对可控属性得到重视，全球核电开始加速建设，国内8月19日国常会核准11台机组，高核准规模延续，国内国外均印证核电行业景气度提升，设备商订单有望逐步释放带动业绩提升。运营商方面，核电新增机组增加带动运营商利润提升，核电机组到期后通过论证、安全设计等使机组延寿，延寿后核电机组折旧费用等降低，利润有望提升。

国联证券主要观点如下：

全球核电政策积极，核电商运规模提升

一方面全球能源向清洁转型，另一方面国际能源市场价格波动，俄乌冲突发生后国际能源格局变化，天然气、煤炭等化石能源价格高涨，核电具备“清洁、高效、稳定、相对可控”等属性，成为各国重塑能源供应体系的“解题答案”。考虑部分机组关停及停运等影响，截至2023年底全球核电在运台数为413台，在运净规模约为371.5GW左右。以投入商运角度来看，2021-2023年全球新增商运机组规模分别为8.3/6.2/7.6GW，从新增投运地区来看，主要新增投运主力主要在亚洲和欧洲。

拆分全球核电机组类型，压水堆为主流

以在运机组角度来看，根据不完全统计，目前全球在运核电机组项目为415个，308个核电反应堆采用PWR技术，占比为74.22%，PHWR和BWR反应堆个数跟别为47/39个，占比分别为11.33%/9.4%。以在建角度来看，根据不完全统计，全球在建机组共计64台，其中56台为PWR机组，占比为87.5%。分地区来看，南美、非洲在建机组个数较少，均为PWR技术;亚洲共计48台在建机组中，共有41个采用PWR技术。

全球核电新建节奏加快，核电进入规模成长期

以新增开工规模角度来看，2021/2022/2023年全球新增开工机组规模分别为9.72/9.85/8.61GW，开工增速分别为47.75%/1.33%/-12.55%，拆分各个区域来看，开工规模贡献最高地区主要为亚洲。新增开工台数来看，2021-2023年，全球开工机组个数分别为10/8/7。 依据IAEA预测，2030年全球核电装机净容量低预测/高预测分别为4.03/4.62亿千瓦，全球电源装机占比分别为4%/4.6%，发电量分别为3.143/3.601亿千瓦时，全球总发电量占比分别为9.4%/10.8%。

以美国为例看核电延寿，核电运营后期盈利能力提升显著

核电站的运行寿命主要取决于压力容器和安全壳的寿命。据国联证券统计，美国累计核电延寿机组数据，美国累计延寿机组规模稳定提升，截至2019年，美国核电机组累计延寿规模为75.53GW，当核电站到达设计运行寿期或运行执照许可运行期限后，通过核安全监管部门的评审，申请运行许可证延续，继续保持核电站的运行，美国等国家已有相当一部分核电机组通过延寿方法将寿命增加至60年，核电机组延寿后折旧等费用降低，运行利润增加。

投资建议：关注核电设备商、运营商机遇

核电设备商方面，核电清洁、高效、稳定、相对可控属性得到重视，全球核电开始加速建设，国内8月19日国常会核准11台机组，高核准规模延续，国内国外均印证核电行业景气度提升，设备商订单有望逐步释放带动业绩提升，建议关注东方电气(600875.SH)、江苏神通(002438.SZ)等。运营商方面，核电新增机组增加带动运营商利润提升，核电机组到期后通过论证、安全设计等使机组延寿，延寿后核电机组折旧费用等降低，利润有望提升，建议关注中国核电(601985.SH)、中国广核(003816.SZ)。

风险提示：核电审批进度不及预期；核电建设进度不及预期；核电安全事故风险。