摩根士丹利基金：苹果智能首秀 AI手机迎超级周期？

智通财经APP获悉，北京时间9月10日凌晨，被誉为“科技春晚”的苹果秋季发布会如期召开，重点展示了新款iPhone、Apple Watch、Airpods等新品。其中搭载了最新3nm制程A18系列芯片的iPhone 16是全场焦点。摩根士丹利基金权益投资部副总监雷志勇认为，在本轮AI终端创新周期中，除了终端自身迎来销量的增长以外，预计使用终端将带来巨大的推理算力需求，而这有望对算力芯片的需求再上一个台阶。同时，终端一旦普及AI，各种软件和模型收入或许也将迎来真正的C端普及和爆发。具体到投资机会上，他看好AI对云端算力以及终端消费产品需求的拉动。

苹果智能首秀，AI手机迎超级周期？

相较于今年6月苹果WWDC发布的Apple Intelligence(以下称“苹果智能”)，本次发布会并没有太多软件上的变化，主要包括了以Writing Tools和Image Playground为代表的两款全新独立App，更智能的Siri，以及强调用户隐私保护的云端服务器Private Cloud Compute。

硬件上，iPhone 16系列配置了强大的A18仿生芯片，能够满足苹果智能所需的算力需求，相较上一代芯片，A18的机器学习速度提升了两倍。

对于市场最关注的上线时间，苹果(AAPL.US)此次明确表示，苹果智能英文版将于下月开始登陆美国市场，并从12月起陆续在澳大利亚、加拿大、新西兰、南非、英国等地上线；对于中文、法文、日文等其他语言的支持则要等到2025年。

有了苹果智能的加持，iPhone 16有望释放被压抑的需求，并加快iPhone的换机周期。根据市场预估，iPhone 16系列2024年出货量或有望达到8800万~8900万部，到2024年底，全球生成式人工智能(GenAI)手机将增长344%，占据18%的市场份额。

数据来源：IDC

摩根士丹利基金权益投资部副总监、大摩数字经济混合基金经理雷志勇此前表示，AI手机与5G换机潮非常类似，1%的换机率预计可推高苹果6%销量，能带来1.8%的苹果收入的提升。

不过，相比换机潮，雷志勇认为，苹果智能的意义更大在于GenAI有望第一次深入大众消费者的日常生活。苹果AI有望给苹果自身带来千亿级别的增量，如果在2025年有3-5亿用户每个月10元的AI付费、对应的是近50亿元/月，而15亿存量用户对应的就是150亿元/月、超过1000亿元/年。

AI行业下一步怎么走？

那么这波苹果智能带来的换机周期会对近期承压的AI行业产生什么影响呢？

近期，美国科技公司，尤其是与AI芯片相关的板块都面临压力。从7月11日的高点算起，截止上周五9月6日，费城半导体指数累计跌超23%(资料来源：Wind)。

而苹果发布会的召开成功为科技板块注入了一丝活力，费城半导体指数当日反弹2.15%，纳斯达克指数也收涨1.16%(资料来源：Wind)。

事实上，相比此前比较“朦胧”的元宇宙等新兴概念，近两年的AI飞速发展所带来的相关业绩是肉眼可见的。

以某全球AI芯片龙头企业为例，它与AI相关的数据中心收入近两年时间节节攀升，数据中心占总收入比重从不到6成升至最近一个财季的87.46%，这都是AI带来的实打实的增长。

数据来源：某全球AI芯片龙头企业公开报告

所以，尽管短期承压，但人工智能的大趋势并没有改变，雷志勇认为，人工智能的演进有阶段性，可能在某一阶段会低于预期，但不能证明人工智能就失败了。

人工智能的远景是星辰大海，是通用人工智能，不仅仅是问答式的去提炼网络上的资料，它要能够在某些艰苦的环境或者一些重复劳动上，去替代人类、帮完成这些工作，要实现这个目标还有很长的距离。雷志勇还指出，虽然投资端已经很火热，但从产业端来看，人工智能还在左侧。

具体到投资机会上，雷志勇看好AI对云端算力以及终端消费产品需求的拉动。他表示，目前，海内外巨头公司除了在算力云端发力，也开始往应用端、特别是智能终端演进，在智能终端产业链中，国内企业可以作为配套制造产业链，有订单作为业绩兑现支撑。

在本轮AI终端创新周期中，除了终端自身迎来销量的增长以外，他预计使用终端将带来巨大的推理算力需求，而这有望对算力芯片的需求再上一个台阶。同时，终端一旦普及AI，各种软件和模型收入或许也将迎来真正的C端普及和爆发。