商汤(00020)2024年中期财报解读：生成式AI业务飙升，运营总算力突破20,000 PetaFLOPS

8月27日，AI行业领先企业商汤科技(00020)发布了截至2024年6月30日的上半年度中期业绩报告。数据显示，商汤集团上半年实现营业收入17.4亿元，同比增长21%，展现出强劲的增长势头。

尤为引人注目的是，生成式AI业务收入大幅增长256%至近11亿元，占总收入比例高达60%，成为驱动公司增长的核心引擎。这一业绩不仅彰显了商汤在AI领域的深厚积累，也预示着其战略转型的显著成效。

商汤集团董事长兼CEO徐立表示，“这次中期业绩反映出，商汤全面向生成式AI转型升级的战略目标已阶段性达成。”

在徐立看来，商汤生成式AI业务增长，核心优势在于“大装置+大模型”深度协同，具备打造对标一流的大模型能力，在原生多模态、视频流自然交互以及低成本模型推理架构上构建独特的优势。

在盈利方面，商汤上半年实现毛利润近8亿元，同比增长18%，毛利率保持在44%的稳健水平。而亏损净额同比收窄21%，EBITDA亏损同比收窄26.5%，更是为市场传递出强烈的积极信号——商汤正逐步走出亏损的阴霾，向着盈利的彼岸稳步前行。

技术引领未来：生成式AI业务快速飙涨的核心原因

上半年商汤业绩的增长，主要来自生成式AI业务的大爆发。

生成式AI业务的飙升，并非偶然，而是商汤长期技术积累与前瞻布局的必然结果。回顾商汤的发展历程，智通财经APP发现，其对“大装置+大模型”战略的坚持与投入，正是其能够在AI领域保持领先地位的关键所在。

通过大规模的算力基础设施(大装置)和先进的大模型产品(日日新SenseNova)的深度协同，商汤实现了从实验室技术到大规模商业化应用的跨越。

具体而言，商汤的大装置SenseCore提供了强大的算力支持，使得公司能够支持万亿参数的多模态模型训练和大规模AI推理。此外，商汤的大模型体系“日日新SenseNova”不断迭代升级，综合能力显著提升。

在报告期内，商汤的大装置智算服务实现了显著扩容，运营总算力规模已突破20,000 PetaFLOPS，较2024年3月增加约70%;上线GPU数量达到5.4万张，稳居行业前列。商汤大装置管理的算力实现了全国联网的统一调度，在上海、深圳、广州、福州、济南、重庆等地都拓展了新的计算节点。其中上海临港AIDC已达到14000 petaFLOPS，远远超出立项规划的3740 petaFLOPS算力总量。在支持商汤自身大模型研发的同时，也支持外部客户训练大模型和应用部署。强大算力可支撑超过20多个千亿超大模型同时训练，并支持万亿参数大模型的全生命周期生成。

公司具备从千卡集群到万卡集群的设计、建设和运营能力，能够高效支持高达2万亿参数的MoE多模态模型的训练和推理。此外，商汤通过技术创新，实现了推理服务弹性按需伸缩，显著降低了大规模AI推理的整体成本，提升了智算中心的整体运营回报率。

在大装置的赋能下，商汤的生成式AI技术发展势如破竹。日日新SenseNova”大模型体系于2023年4月发布后一年即迭代至5.0版本，并在SuperCLUE评测中成为首个超过GPT-4 Turbo 的模型,在代码编写、数据分析、医疗问答等传统场景中展现出卓越的性能，还逐步向电动汽车、金融、机器人等新兴领域拓展应用边界。这些技术及落地上的领先优势不仅为商汤赢得了市场的青睐，更为其未来的发展奠定了坚实的基础。

差异化优势：技术领先，推动客户轻松落地应用

在大模型竞争愈演愈烈的今天，差异化能力成为了AI企业脱颖而出的关键。商汤深知这一点，因此在大模型与大装置的基础上持续加码推理能力和多模态能力。

在推理场景中，商汤大装置以创新的技术架构实现了相同算力及电力成本下实现推理并发数(QPS)提升4倍，并实现了推理服务弹性按需伸缩，显著优化了大规模AI推理的整体成本。此外，商汤基于原创的训推一体、算电协同等技术创新，持续提高万卡集群的GPU资源利用率至最高80%以上，提升智算中心的整体运营回报率。

在多模态能力方面，商汤日日新实现文本、图像、语音等多种数据类型的无缝融合与交互。2024年7月，日日新升级为5.5版本后，相较5.0综合能力提升约30%，多模态能力全面加强，实现了对标GPT-4o的实时性交互体验，成为中国第一个多模态的实时交互大模型。

多模态能力不仅极大地拓宽了大模型的应用场景，更使得AI系统能够愈加全面、准确地理解人类的需求与意图。譬如，医疗领域商汤的大模型能够根据患者的病历、检查报告等信息进行综合分析,为医生提供更加精准的诊断建议;在金融领域,它则能够通过对市场数据的深度挖掘与分析为投资者提供更加科学的投资建议。

在智能汽车领域，“绝影” 智能汽车业务实现收入 1.7 亿元，同比增长 100%，新增定点车型 15 个，新增定点车辆数约 600万辆。随着智能汽车市场的不断扩大，商汤的智能汽车业务有望继续保持快速增长。

在智能驾驶领域，绝影是中国最早走纯视觉大模型路线企业，今年4月北京车展上，在无高精地图，紧靠视觉情况，完成了全程自动驾驶。在智能座舱领域，依托于日日新大模型5.5和多模态能力，完成了多家著名企业品牌的车仓大模型合作，比如在智能语音交互、文生图“秒画”、智慧医疗“AI问诊”等，营造更加舒适、安全的驾乘体验。

截至目前，超过3000家行业头部企业使用了商汤的大模型及智算服务，涵盖了互联网、智能硬件、新能源汽车、机器人、医疗、金融等多个行业。商汤还与本田、比亚迪、长城等国内外知名车企建立了深度合作，推动了AI大模型在智能座舱和自动驾驶领域的广泛应用。

被忽视的价值：低估值背后的高潜力

与国外的AI创新公司相比，商汤在多个领域都展现出了相当的竞争力和增长潜力。

在产品技术方面，商汤的拟人交互业务对比 Character.ai、企业级服务对比 Cohere、秒画对比 Midjourney、多模态大模型对标ChatGPT，均展现出差异化的价值和优势。在市场份额和客户资源等方面，商汤不但已经取得突破，还具备极强增长潜力。

然而，尽管商汤在技术和市场上都取得了显著成就，其市值却存在被低估的现象。这可能与市场情绪、行业认知偏差等因素有关。但随着公司技术的不断创新和市场的持续拓展，商汤的市值有望迎来重估。

市场对商汤科技的表现给出了积极的反馈。包括中金、银河、中信、海通在内等多家券商机构对商汤科技的未来发展前景给予了正面评价，并给出了目标价，譬如中金给予的目标价为2港元，对应今明两年预测市销率各14倍及10倍。

接下来，随着技术创新突破、产品成熟扩张、重要客户合作，投资者的关注度和认可度预计迎来提升，毕竟商汤作为优秀投资标的，其未来市值仍有极大增长空间。

结语

据IDC 报告预测，未来五年，中国智算服务市场将以高增速持续增长，预计年均复合增长率达 57.3%，2028 年整体市场规模近 2000 亿人民币。商汤作为行业领先企业及其前瞻性布局，将受益于市场的快速增长。

随着生成式AI技术的不断成熟与市场需求的持续增长，商汤有望在未来几年内实现盈利的加速扩大。为了实现这一目标，商汤将继续加大在技术研发与市场拓展方面的投入，巩固并扩大其在大模型、大装置领域的领先地位。

同时商汤也将积极探索新的应用场景与商业模式推动AI技术的普及与应用，这将进一步拓展商汤的业务和产业边界。