长江证券:化工行业上半年景气延续震荡 轮胎出口旺盛 营收业绩双增

作者: 智通财经 刘璇 2024-09-11 15:30:59
2024H1化工行业实现营业收入12376.3亿元,同比+4.2%;归属净利润752.5亿元,同比+0.8%。

智通财经APP获悉,长江证券发布研报称,2024H1化工行业实现营业收入12376.3亿元,同比+4.2%。多数化工品本轮扩产周期基本结束,供需平衡表转好。整体来看,化工行业在2024年上半年景气延续震荡。轮胎行业,营收业绩双增,景气度维持高位,内需坚挺,出口延续旺盛。中国轮胎企业在成本控制、全球化布局方面优势较大。磷化工行业,磷矿供给偏紧,景气有望延续,磷肥即将进入传统旺季;氟化工行业,配额政策落地下,制冷剂上半年景气大幅改善。

整体经营:2024H1消化供给增量,景气震荡,业绩转增

2024H1化工行业实现营业收入12376.3亿元,同比+4.2%;归属净利润752.5亿元,同比+0.8%。出口端,海外进入补库周期,出口向好,Q2以来海外主要经济体走弱,联储降息预期提升;内需端,地产延续下行,社零数据提示消费不及预期。供给方面,很多化工品本轮扩产周期基本结束,供需平衡表转好。整体来看,化工行业在2024年上半年景气延续震荡。

轮胎:营收业绩双增,景气度维持高位

2024H1轮胎板块实现营业总收505.0亿元,同比增长16.8%,实现归属净利润57.4亿元,同比增长72.7%。内需坚挺,出口延续旺盛。中国企业在成本控制、全球化布局方面优势较大,建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎等国产轮胎企业的崛起机会。

磷化工:矿端景气延续,肥料渐入佳境

2024H1磷化工板块实现营业总收563.3亿元,同比下降4.2%,实现归属净利润43.9亿元,同比增长16.5%。磷矿供给偏紧,景气有望延续,磷肥即将进入传统旺季,建议关注高分红标的云天化、积极回购注销并完成员工持股计划的兴发集团,磷矿高成长性标的川恒股份。

氟化工:配额政策落地下,制冷剂上半年景气大幅改善

2024H1氟化工板块实现营业总收180.6亿元,同比增长20.0%,实现归属净利润14.8亿元,同比增长70.9%。配额限制供给,景气有望持续上行,关注巨化股份、三美股份、东岳集团等。

聚氨酯:上半年盈利承压,景气有望修复

2024H1聚氨酯板块实现营业总收1093.2亿元,同比增长10.8%,实现归属净利润83.7亿元,同比减少4.7%。上半年家电排产数据良好,但其他下游领域需求偏弱,且出口提振有限,展望后市,“金九银十”旺季逐步到来,联储降息预期加强,需求有望平稳复苏。供给端,国内迎来密集检修期,海外装置不可抗力频发,紧缺或加剧,MDI景气度有望提升,关注万华化学。

涤纶长丝:盈利逐季修复,旺季即将来临

2024H1涤纶长丝板块实现营业总收794.9亿元,同比增长22.1%,实现归属净利润16.7亿元,同比增长185.7%。二季度企业自律,效益提升明显,7月以来,原油价格暴跌导致下游采购情绪不佳,叠加存货跌价压力较大,企业有一定让利促销。8月中旬以来,江浙织机、加弹负荷提升,进入9月传统旺季,需求有望进一步改善。关注桐昆股份、新凤鸣。

钛白粉:矿端高景气持续,钛白粉等待复苏

2024H1钛白粉板块实现营业总收226.7亿元,同比增长9.7%,实现归属净利润22.2亿元,同比增长49.1%。展望未来,钛白粉全球产能扩增趋缓,在全球终端需求稳步增长驱动下,以及前端原料钛精矿价格支撑下,钛白粉中长期景气有望逐步修复。关注龙佰集团。

添加剂:部分底部品种景气反转

2024H1添加剂板块实现营业总收561.9亿元,同比增长7.9%,实现归属净利润60.2亿元,同比增长25.3%,部分品种如维生素受供给利好影响,景气底部反转,关注高分红的梅花生物。

电子化学品:半导体市场回暖,上游材料有望放量

2024H1电子化学品板块实现营业总收344.8亿元,同比增长15.3%,实现归属净利润36.8亿元,同比增长32.8%。半导体销售额高增,拉动电子气体、湿电子化学品、光刻胶等需求受益。

投资建议:看好化工优质标的投资机会。供需向好,景气蓄势向上。建议关注高股息、高阿尔法、高弹性、高增长、成长股的投资机会。

风险提示

1、需求不及预期;2、项目进度不及预期;3、安全环保生产风险;4、竞争加剧风险。

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