中金:零售板块分化持续加剧 潮玩景气度进一步向上

1H24零售板块间业绩分化持续加剧,其中潮玩板块受益于悦己消费需求及品牌出海带动,Q2景气度进一步向上,龙头公司国内、海外均实现超预期增长。

智通财经APP获悉,中金发布研报称,1H24零售板块间业绩分化持续加剧,其中潮玩板块受益于悦己消费需求及品牌出海带动,Q2景气度进一步向上,龙头公司国内、海外均实现超预期增长;人服板块Q2传统用工及招聘需求有所走弱,用工结构转变、灵活用工渗透带来结构性增长;百货商超板块整体承压,企业降本、调改进行时。展望2H24,重点关注潮玩等景气赛道龙头,及估值筑底、积极推进变革的龙头公司布局机会。

潮玩及新经济:受益体验消费需求及优质新品类供给,国内潮玩保持高景气度,泡泡玛特1H24/名创优品2Q24内地营收分别同增32%/18%,同店快速恢复,开店稳步推进;龙头积极拓展海外市场,高势能门店持续布局,美国、东南亚等重点市场表现出色,泡泡玛特1H24/名创优品2Q24海外营收分别同增260%/35%,店效、营业利润率、品牌力进一步向好。

人力资源服务:2Q24招聘行业存在一定压力,但灵活用工行业具备逆周期属性,支撑龙头业绩稳健增长,整体用工结构进一步转变,2Q24板块营收/净利润同增14.8%/11.4%,收入利润两端环比Q1均向好。

百货商超:2Q24超市板块营收/净利润同比下滑0.6%/减亏26.9%,收入表现趋稳,降本增效推进,部分企业采取闭店、调改等措施优化经营;百货板块营收/净利润同比下滑5.5%/46.9%,新旧业态分化,利润持续承压。

基金持仓:1H24商贸零售板块持仓低配0.41ppt。重仓个股方面,具备区位资源禀赋、业务创新活力充足的龙头仍为热门重仓标的,如王府井、小商品城、重庆百货等,此外赛维时代、三态股份等跨境龙头进入重仓股范畴。

从调仓方向来看,业绩稳健向好、经营积极调整的相关标的公募基金持仓有所增加,如小商品城、大商股份等。

估值与建议:零售行业整体竞争延续,新老业态持续分化,推荐:1)潮玩赛道持续高景气,推荐国内+海外共驱成长的赛道龙头,泡泡玛特(09992)、名创优品(09896);2)商超百货板块龙头积极进行业态升级、门店调改,在费用端降本增效、释放利润,推荐具备经营活力、业务优化领先的重庆百货(600729.SH)、永辉超市(601933.SH);3)人服行业龙头先发优势明显,灵活用工业务快速布局,数字化有望助力长期成长,推荐科锐国际(300662.SZ)、北京人力(600861.SH)。

风险因素:行业竞争加剧,调改进度缓慢,海外拓展不及预期,政策监管风险。

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