安信国际：情绪修复优先从基本面 重视餐饮板块布局价值

智通财经APP获悉，安信国际发布研报称，近日，上海发布总额5亿的消费券政策，尽管总额有限，但示范意义更大，未来其他城市也有望跟进刺激政策。特别强调餐饮板块的布局价值，主要是在情绪扭转的背景下，餐饮的业绩调头速度较快。比如22年10月至23年4月的这一波，受益于疫情开放之后的报复性消费，餐饮企业股价都获得了戴维斯双击，实现较高的反弹。当下情景与上一波行情类似，情绪修复会优先从基本面调头较为容易的板块开始。目前板块的估值都较低，极具布局价值。

安信国际主要观点如下：

事件

近日，上海消费券投入市级财政资金5亿元，其中餐饮3.6亿元、住宿9000万元、电影3000万元、体育2000万元。餐饮消费券券面规则为满300-50、满500-100、满800-200、满1000-300四类。住宿消费券券面规则为满300-50、满600-130、满900-220、满1200-300。电影消费券每张电影票可抵用20元或30元的消费券。体育消费券通用消费券面额从满10-5到满200-80分为6档，另发放游泳、羽毛球、冰雪运动等专项券。

行业基本面

餐饮：行业增长较为疲软，龙头表现更坚韧。今年以来餐饮行业增速持续放缓，1-8月销售额同比增长6.6%，增速逐月回落，表现相对疲软。餐饮行业的特点是受消费预期的影响较为敏感，如果预期向好，业绩有望出现比较明显的反弹。

啤酒：销售单价仍在提升，销量面临压力。啤酒行业受益于集中度的提升，仍处于景气向上的阶段，啤酒的销售单价仍在提升。但是销量方面面临较大压力，其中有今年天气较凉快的原因，也有餐饮和夜场消费疲软导致的需求下降。

白酒：中秋需求不振。根据渠道调研数据，刚刚过去的中秋假期，白酒的销售情况比较疲软，行业的分化仍在持续。

乳制品：需求较为疲软，奶价持续下跌。行业经过过去三年的扩张，产能面临过剩局面，价格持续下跌，扭转仍需等待产能消化。我们预期产能的消化还将持续较长时间，短期内奶价的拉升还有赖于需求的好转。

包装饮料：细分领域增长较好。饮料行业的表现较为有韧性，1-8月销售额同比增长5.3%，头部的饮料公司表现都比较稳健，近两年原材料价格下降的背景下，利润得到了很好的恢复，在无糖茶、运动饮料等细分赛道上增速表现很好。

烟草：需求相对有韧性，全球烟叶价格处于上升周期。全球的烟叶价格受到近两年异常天气的影响面临减产，价格持续提升，带来烟草全产业链的上升周期。此外烟草的需求相对比较刚性，抗风险能力较强。

推荐标的

首推餐饮板块，业绩弹性较好，估值低。海底捞(06862)、颐海国际(01579)、百胜中国(09987)。其次，推荐关注景气度较好且估值有吸引力的标的：中烟香港(06055)、思摩尔国际(06969)、华润啤酒(00291)、珍酒李渡(06979)。此外，推荐关注后续上涨潜力大的板块标的：蒙牛乳业(02319)、海伦司(09869)、周黑鸭(01458)、呷哺呷哺(00520)，这部分标的往往能带来较大的上涨弹性。

风险提示

政策变动、消费意愿不及预期、行业竞争加剧。