中信建投证券：全球AI视频集体加速 坚定看好传媒行业今年四季度行情

智通财经 APP获悉，中信建投证券发表研报称，深度复盘过去5年传媒板块四季度的行情表现，传媒行情的驱动点包括新产业趋势、板块低估值以及业绩改善预期三点。站在当前，中信建投证券坚定看好今年四季度行情。首先，从产业变化看，全球AI视频集体加速，海外Meta发布Movie Gen，国内字节豆包、快手可灵效果惊艳，期待年内KIMI、阶跃星辰的AI视频发布;从板块估值来看，传媒指数从23年6月开始已经调整一年的时间，当前距离前高仍然有40%以上的空间;从业绩改善预期来看，游戏公司将密集在4Q24-1Q25发布新品，有望带动业绩回暖。

中信建投证券深度复盘过去5年传媒板块四季度的行情表现：从2019年-2023年看，传媒四季度开始的行情，通常持续1-2个季度，期间内指数的区间涨幅平均30%，平均跑赢上证指数27%。

通过复盘，历年行情的核心驱动包括三点：1、新产业趋势：包括19年底5G应用/云游戏，20年底直播电商/MCN，21年底元宇宙，22年底生成式AI，以及23年底短剧/MR应用。2、板块低估值：10年维度看，传媒板块自2015年以来就处于下跌趋势，板块平均PE(TTM)在20-25x，今年以来位于历史估值分位数的30%以内。阶段性看，21-23年的前三季度(或第三季度)指数均完成了充分的下跌调整。3、业绩改善预期：如2020年上半年，疫情带动游戏时长增加;22年底管控放开，顺周期的营销/电影/游戏均有业绩改善的预期。

站在当前，中信建投证券坚定看好今年四季度行情：1、从产业变化看，全球AI视频集体加速，海外Meta发布Movie Gen，国内字节豆包、快手可灵效果惊艳，期待年内KIMI、阶跃星辰的AI视频发布;IP与卡牌赛道正经历高景气。2、从板块估值来看，传媒指数从23年6月开始已经调整一年的时间，当前距离前高仍然有40%以上的空间，其中游戏估值平均不到15x，影视因暑期档不及预期也在三季度经过充分调整;3、从业绩改善预期来看，游戏公司将密集在4Q24-1Q25发布新品，有望带动业绩回暖;影视公司在贺岁档与春节档储备丰富，有望带动大盘票房回暖;广告/媒体的业绩有望跟随消费一同回暖。