中信证券：煤价预期以稳为主 板块有望进一步上涨

智通财经APP获悉，中信证券发表研报称，近期动煤价格略有震荡，“双焦”价格随黑色产业链盈利恢复而持续回升。板块近期波动较大，主要受风格轮动的影响，但中长期煤价预期受到宏观政策支撑，有望进一步改善。基本面而言，年内煤价底部已基本明朗，上市公司全年盈利和股息预期也将逐步明确;宏观政策不断叠加，有助于稳定中长期煤价预期。此外，政策积极引导长线资金入市，也有助于强化红利风格的持续性，利好板块行情展开。

短期动力煤基本面：煤价呈现弱稳态势，但仍有支撑。

产地本周供应维持平稳，需求端受益于北方冬储启动，同时非电及站台贸易商需求也维持稳定，但相比节前备库的强度有所减弱，因此出现部分煤矿报价小幅下滑。预计产地价格短期内将弱稳运行。港口方面，本周终端日耗明显下降，下游采购需求减少，成交冷清，市场情绪转弱，但在成本支撑下贸易商挺价意愿较强，叠加冬储预期，预计短期煤价或维持稳定。

短期“双焦”基本面：焦炭五轮提涨落地，焦煤价格稳步上涨。

焦炭方面，本周第五轮提涨落地，自9月末以来累计涨幅250-275元/吨，宏观政策预期催化下黑色系盈利显著恢复，铁水产量明显提升，焦炭需求改善，叠加贸易商积极采购，焦炭第六轮提涨启动，预计落地概率较大，预计落地后焦炭价格或以稳为主。焦煤方面，虽然本周钢价调整影响了市场情绪，但钢铁开工率提升，下游采购积极性较高，煤矿并无销售压力，预计短期焦煤价格或稳中偏强运行。

高频数据聚焦：港口动煤价格小幅下跌，铁水产量持续回升。

周六(10月12日)秦港5500大卡动力煤市场价866元/吨(环比-5元)。京唐港焦煤(山西产)现货价格1950元/吨(环比+100元)，二级冶金焦(唐山产)现货价格1750元/吨(环比+100元)。本周(截至10月12日，下同)曹秦京黄四港日均铁路调入量为128.4万吨(环比-10.9%)，秦港日均吞吐量47.4万吨(环比-12.51%)，秦港锚地船舶数平均为13艘(环比-6艘)。秦港库存516万吨(环比-4.09%)，北方三港口(曹秦京唐)煤炭库存合计为1191万吨(环比-2.7%)。本周沿海八省电厂日耗环比-3.41%(同比+2.79%)，库存环比+1.73%(同比-2.16%)。全国样本钢厂高炉开工率80.81%(环比+1.22pct)，铁水产量233.08万吨(环比+2.22%)，螺纹钢(HRB400/20mm)现货价格3865元/吨(环比+3865元/吨)。

市场表现：板块震荡调整跑输大盘，“双焦”期货价格显著回落。

本周中信煤炭一级行业指数收益为-5.73%，跑输沪深300指数-2.48pcts，主要是市场风格轮动、红利风格整体表现偏弱。表现居前的3只股票分别为郑州煤电(+3.01%)、云煤能源(+2.49%)、宝泰隆(+0.93%)。本周焦煤期货主力合约JM2501报收1484元/吨(较前周-4.01%)，焦炭期货主力合约J2501报收2139元/吨(较前周-5.23%)。

风险因素：

宏观经济波动，影响煤炭需求和煤价;安监力度有所放松，导致供给增加;海外能源价格系统性下跌，压制国内煤价。

投资策略：

宏观政策扭转市场预期，板块有望跟随大盘迎来进一步上涨。节前板块涨幅弱于大盘，主要是市场风格轮动的影响。基本面而言，年内煤价底部已基本明朗，上市公司全年盈利和股息预期也将逐步明确;宏观政策不断叠加，有助于稳定中长期煤价预期。此外，政策积极引导长线资金入市，也有助于强化红利风格的持续性，利好板块行情展开。