国联证券：三季度交运板块业绩分化 把握向上趋势

智通财经APP获悉，国联证券发布研报称，三季度交运板块业绩分化，跨境景气上行，油运淡季承压，公路业绩环比改善。值得一提是，航空行业基本面表现稳健，Q3油价、汇率环境改善，航司经营压力缓解，尽管票价同比回落，旺季业绩仍有较好表现，航司之间业绩弹性分化，大航司修复加速、小航司高基数下增速放缓。

国联证券主要观点如下：

航空机场：旺季表现较好，标的弹性分化

行业基本面表现稳健，2024年1-9月旅客量同比增两成，客流支撑板块整体业绩向好；国际线恢复至2019年八成五，带动供给结构改善，产能利用率提升。Q3油价、汇率环境改善，航司经营压力缓解，尽管票价同比回落，旺季业绩仍有较好表现，航司之间业绩弹性分化，大航司修复加速、小航司高基数下增速放缓。展望后市，需求企稳下，供需差进一步收紧，行业票价预计筑底上行，有望释放弹性。

物流行业：跨境景气上行，快递盈利持续

2024Q3跨境物流景气上行，快递件量维持高增。2024年前三季度，物流行业(申万二级)市值前20大个股业绩数据：营业收入平均值为1083.5亿元，中位数为345.0亿元，同比-10.3%；归母净利润平均值为13.6亿元，中位数为6.8亿元，同比-27.0%。其中，2024Q3营业收入平均值为368.7亿元，中位数为120.9亿元，同比-12.3%；归母净利润平均值为4.2亿元，中位数1.8亿元，同比-52.4%。

航运行业：油运淡季承压，集运业绩亮眼

2024Q3波罗的海原油海运指数(BDTI)、干散海运指数(BDI)、中国集装箱出口运价综合指数(CCFI)分别为957、1,871、2,108，同比分别+15.5%、+56.9%、+140.7%，环比分别-18.9%、+1.2%、+46.5%。2024Q3，市值前3大的中远海控、中远海能、招商轮船分别实现营业收入735.4、54.9、60.6亿元，同比分别+71.9%、+10.8%、+0.5%；实现归母净利润212.5、8.1、8.7亿元，同比分别+285.7%、-10.9%、-11.7%。

基础设施：公路业绩环比改善，铁路港口板块阶段承压

Q3暑运属出行高峰期，2024Q3高速公路板块实现归母净利79.24亿元，同比下降4.70%，降幅环比Q2收窄。铁路板块表现相对较弱，2024Q3铁路运输板块实现归母净利69.96亿元，同比下降14.22%，降幅环比有所扩大。2024Q3港口货物吞吐量增速有所回落，Q3港口板块实现归母净利105.77亿元，同比下降4.48%。

投资建议：建议关注业绩向上弹性板块

航空板块随着需求企稳，油汇环境有望进一步改善，中长期供需错配景气度有望逐步兑现业绩，推荐华夏航空(002928.SZ)，海航控股(600221.SH)，中国国航(601111.SH)。

物流行业看好盈利持续修复的快递板块和景气上行的跨境物流赛道，推荐中通快递(02057)、圆通速递(600233.SH)、东航物流(601156.SH)和中国外运(601598.SH)，建议关注韵达股份(002120.SZ)、申通快递(002468.SZ)。

基础设施关注低估值高股息赛道，建议关注宁沪高速(600377.SH)、山东高速(600350.SH)、粤高速A(000429.SZ)、广深铁路(601333.SH)、京沪高铁(601816.SH)、招商港口(001872.SZ)。

风险提示：全球经济复苏缓慢；国内经济发展缓慢；行业低价竞争加剧；燃油价格大幅上涨。