中国银河证券：24Q3银行营收盈利均实现正增长 红利价值延续

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，2024Q3，上市银行营收同比增长0.89%；归母净利润同比增长3.53%，与上季度相比均有所改善。上市银行业绩边际修复，主要由于利息净收入和中收同比降幅收窄，与此同时，以投资收益为主的其他非息收入高增延续，仍为营收的主要支撑。拨备计提压力较小减值损失继续下降推动利润增长，拨备对利润的反哺效应较上半年略有减弱。展望后市，政策拐点下，银行基本面积极因素积累；业绩修复、资本补充继续支撑银行红利属性。

中国银河证券主要观点如下：

单季度营收盈利均实现正增长

2024年1-9月，上市银行营业收入同比下降1.05%；拨备前利润同比下降2.12%；归母净利润同比增长1.43%；ROE为11.22%，同比下降0.74个百分点。2024Q3，上市银行营收同比增长0.89%；归母净利润同比增长3.53%，与上季度相比均有所改善。上市银行业绩边际修复，主要由于利息净收入和中收同比降幅收窄，与此同时，以投资收益为主的其他非息收入高增延续，仍为营收的主要支撑。拨备计提压力较小减值损失继续下降推动利润增长，拨备对利润的反哺效应较上半年略有减弱，2024Q3拨备前利润同比增长0.39%。细分板块来看，城农商行整体表现仍较优，国有行业绩改善较为明显。

息差降幅收窄，负债成本优化成效释放，叫停“手工补息”影响减压

2024年1-9月，上市银行利息净收入同比下降3.19%，主要受规模扩张放缓和资产收益率下行延续的影响；与此同时，负债成本优化力度不减，利息净收人降幅较上半年收窄。净息差继续受到资产端收益率下行拖累，而负债端成本优化成效进一步释放，对息差形成一定支撑。2024年1-9月，上市银行净息差1.57%，司比下降19BP，降幅较去年同期有所收窄。

展望未来，降准降息、下调存量房贷利率和存款挂牌利率等一揽子增量政策落地，短期内银行息差仍面临下行压力，长期有望逐步企稳。扩表规模放缓，叫停“手工补息”影响逐渐消化截至9月未贷款、存款分别较上年未增长6.98%、4.13%；国股行存款环比增速较上季度均有所提升。

中收降幅收窄，其地非息收入高增迹续

2024年1-9月，上市银行非息收入同比增长5.2%，增速较上半年有所提升，主要受益于其他非息收入高增延续。中间业务收入同比下降10.75%，预计受“报行合一”和基金降费政策影响，但降幅较上半年收窄。其他非息收人同比增长25.61%。其中，投资收益司比增长23.89%，增速略有放缓但仍处十较高水平；与此同时，国有行公允价值变动收益和汇兑收益也有较为明显的改善。

资产质量整体平稳，关注国有大行核心一级资本补充

截至2024年9月，上市银行不良贷款率1.17%，与上季度和上年未持平；拨备覆盖率302.14%，较上年未下降7.34个百分点。资产质量整体平稳，风险抵补水平充足。9月未，上市银行核心一级资本充足率10.53%，较上年未上升27BP；其中，国有行为11.9%，未来国家注资落地后，国有大行服务实体经济和风险抵御能力有望进一步增强。

投资建议：银行营收净利修复，息差降幅收窄，负债成本优化效果逐步显现大行信投放和风险抵御能力有望受益国家增资落地。财政货市政策逆周期调节加强，促进经济回暖。政策拐点下，银行基本面积极因素积累。业绩修复、资本补充继续支撑银行红利属性。继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。

个股方面：推荐工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、邮储银行(601658.SH)、江苏银行(600919.SH)、常熟银行(601128.SH)。

风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率持续下行，NIM承压风险。