平安证券：10月逆变器出口同比增幅明显 拉美市场增长强劲

智通财经APP获悉，平安证券发布研报称，根据海关总署数据，2024年10月，我国逆变器出口金额47亿元，同/环比分别+17%/-4%，环比小幅下降，但同比增幅明显。10月，我国出口欧洲/亚洲/拉美的逆变器金额分别为18.8/14.0/6.1亿元，环比分别-10%/-20%/+57%，欧亚市场环比表现偏弱，拉美市场增长强劲；此外，巴西一项新法案正在审议，该法案将允许职工使用“就业年限保证基金”余额购买光伏系统，若法案顺利通过，有望大力促进逆变器需求增长。

平安证券主要观点如下：

逆变器10月出口金额同比增长、环比略降

根据海关总署数据，2024年10月，我国逆变器出口金额47亿元，同/环比分别+17%/-4%，环比小幅下降，但同比增幅明显。1-10月，我国逆变器出口金额共计497亿元，同比减少19%。2024年1-10月，欧洲、亚洲、拉丁美洲是我国出口逆变器的前三大市场，出口金额占比分别为41%/33%/13%。10月，我国出口欧洲/亚洲/拉美的逆变器金额分别为18.8/14.0/6.1亿元，环比分别-10%/-20%/+57%，欧亚市场环比表现偏弱，拉美市场增长强劲。

亚洲：印度需求回暖，中东大机高增

2024年1-10月，我国逆变器出口亚洲市场金额165亿元，同比增长35% ；10月出口金额14.0亿元，同/环比分别-4%/-20%。1-10月，南亚的印度、巴基斯坦，以及中东的沙特、阿联酋，是我国逆变器出口亚洲(除中国香港)的前四大地区，出口金额合计占我国1-10月出口亚洲金额的49%。单月出口金额来看，10月印度环增、巴基斯坦环降，沙特各月度波动较大。

10月我国出口印度的逆变器金额2.4亿元(环比+34%)，推测雨季后发货有所恢复；出口巴基斯坦的逆变器金额1.1亿元(环比-42%)，可能由于9月底巴基斯坦当局宣布将控制电价，导致观望情绪。出口沙特阿拉伯的逆变器金额2.0亿元(环比+306%)，逐月波动较大，主要由于沙特装机以大机为主，出货不均匀。

欧洲市场：德国市场环比略降，乌克兰需求强劲

2024年1-10月，我国出口欧洲逆变器203亿元，同比下降44%；其中10月出口金额18.8亿元，同环比分别+18%/-10%。10月我国出口德国的逆变器金额2.9亿元，同/环比分别-24%/-10%，在8月高增后9-10月环比连续回落。8月出口金额环比大增主要由价格上涨带动；9、10月均价虽较8月回落，但仍高于先前月份，可能意味着产品结构发生变化，储能产品占比增加。

7-10月，我国出口乌克兰的逆变器金额同比均有明显增长，需求维持强劲。10月，我国出口乌克兰逆变器金额0.50亿元，同/环比分别+181%/-18%；出口台数2.0万台(环比-60%)，单台均价2525元(环比+105%)，出口逆变器单台均价提升明显，可能由于产品结构中储能占比提升。

拉美、非洲市场：10月单月同环比均迎来改善

2024年1-10月，我国出口拉美逆变器金额63.3亿元，同比增长32%。10月，我国出口拉美逆变器金额6.1亿元，同环比分别+58%/+57%。10月我国出口巴西的逆变器金额3.4亿元，同/环比分别+49%/+79%，随着春季的到来，出口金额增长明显，10-11月出口环比有望持续增长。10月，巴西一项新法案正在审议，该法案将允许职工使用“就业年限保证基金”余额购买光伏系统，若法案顺利通过，有望大力促进逆变器需求增长。

2024年1-10月，我国出口非洲逆变器30.6亿元，同比减少32%。10月，我国出口非洲逆变器金额3.3亿元，同环比分别+69%/+8%。10月，季节性因素下南非逆变器出口金额同环比均回暖；尼日利亚出口金额环比有所下降，但同比仍呈现增长。

投资建议：出口需求短期呈现波动性，新兴市场表现优于传统市场，推荐逆变器各细分赛道领先企业。

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风险提示：各市场需求增长不及预期的风险、全球市场竞争加剧的风险、市场限制政策收紧的风险。