招银国际：医保持续支持创新 基金收支有望改善

智通财经APP获悉，招银国际发布研报称，随着政策焦点转向刺激经济，医保基金收支状况有望大幅改善。2024年医保目录调整结果已公布，新增91种药品，医保支持创新。同时，医保基金监管趋严，同时满足院内、刚需、医保三个特点的产品将持续增长；医疗设备更新政策有望加速落地，推动国产医疗设备企业盈利复苏。此外，医保局医保数据赋能商业保险公司推进的探索，未来高价创新药械或将通过医保与商业保险的协同获得更好的报销覆盖。

招银国际主要观点如下：

MSCI中国医疗指数年初至今累计下跌17.6%，跑输MSCI中国指数30.1%。

受益于海外降息以及国内宏观环境改善，医药作为高弹性行业有望跑赢市场。新版医保目录已公布，多款重磅国产创新药纳入，我们预期续约品种价格降幅较温和，体现医保基金持续大力支持创新药。今年9、10月份，基本医疗保险(统筹基金)的收支结余显著改善。

医保支持创新。

2024年医保目录调整结果已公布，新增91种药品。在谈判/竞价环节中，117种目录外药品参与，89种成功加入，平均降价63%，降幅与2023年的62%及过去五年的平均59%基本相当，新版医保目录将于2025年1月生效。

医保局要求定点医疗机构原则上应于2025年2月底前召开药事会议，不得以医保总额限制、医疗机构用药目录数量、药占比为由影响药品进院。今年前10个月，医保基金对协议期内谈判药品的支付额约为920亿元。2023年，创新药在样本医院的院均药品费用占全部药品费用的比例达15.1%，仍有较大上升空间。

赋能商保，预计将覆盖高价创新药/械。

对于一些昂贵的细胞治疗和基因治疗药物，仅靠基本医保难以完全覆盖。医保局正在探索推进医保数据赋能商业保险公司，实现医保基金与商业保险同步结算等支持政策，预计将大幅降低商保公司核保成本，推动商保公司提升赔付水平的基础上，更多覆盖创新药耗和器械。未来类似CART疗法和TAVR手术的高价创新药械将通过医保与商业保险的协同获得更好的报销覆盖。

落实医保基金预付，尤其利好产业链中下游。

11月27日，医保局发文，提到：

（一)做好医保基金预付。国家医保局联合财政部印发文件，在国家层面统一和完善医保基金预付制度，将“预付金”作为对落实政策较好医疗机构的“赋能金”；

（二)探索医保基金对医疗机构的即时结算。努力缩短医保基金对医疗机构的回款周期，助力提升医疗服务质量和效率。我们认为，回款周期缩短将尤其利好医疗服务企业、医药流通企业。

关注医保改善相关利好标的。

受益于医保资金改善的板块包括：1)创新药，将获得更全面的医保覆盖；2)医疗服务机构，应收改善、坏账改善；3)商业流通，应收改善，收入增速提升；4)医疗设备，招标改善。

看好百济神州-U(688235.SH)、信达生物(01801)、科伦博泰生物-B(06990)、联影医疗(688271.SH)、药明康德(603259.SH)、巨子生物(02367)、三生制药(01530)。