招商证券：中免中标3家市内店 王府井与武商集团合作市内店项目

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，市内免税店政策放宽至国人，出境购物金额不设限，提供更加丰富舒适的购物场景，但是必须出境提货。门店设立的意义在于增加精品、服饰、电子等品类的展示销售，配合入境政策推动外籍旅客消费。对于中免和王府井来说，增加市内免税店项目能够增加销售、拓宽渠道和提升品牌影响力，但是单一免税项目需要爬坡并达到一定体量才能够实现盈利，对于新项目运营而言也是挑战。

事件：2024年8月，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局印发《关于完善市内免税店政策的通知》，除原有的19个免税店外，新增广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州等8个城市8家免税店，近日中免集团与王府井相继公告了中标情况。

招商证券主要观点如下：

新增8家市内免税店中免中标3家。

近日，中免集团公告公司先后成功中标深圳、广州、西安3家市内免税店项目。加上新政策出台前中免已在经营、正在申请转型的六家市内免税店，分别位于北京、上海、青岛、大连、厦门、哈尔滨，中免集团目前已在9个城市拥有市内免税店。

王府井与武商集团合作武汉市内店项目。

王府井近期公告中标武汉市内店项目，并与武商集团签署投资合作协议，拟共同出资设立王府井武商免税品经营有限责任公司，用于运营武汉市内店项目，其中王府井持股51%，武商集团持股49%，项目位于湖北省武汉市江汉区武汉国际广场购物中心，该项目是王府井继万宁离岛免税店后，新增的又一免税项目。

政策落点境外旅客消费，增加购物时长。

市内店新政策需要旅客在机场提货，不允许寄存、邮寄和入境提货，政策侧重点在于推动境外旅客消费，与大陆旅客购物动线并不一致。12月17日，国家移民管理局全面放宽优化过境免签政策，将过境免签外国人在境内停留时间由原72小时和144小时均延长为240小时，进一步为市内店的发展提供了难得的发展机遇。

风险提示：宏观经济消费风险；免税行业竞争加剧风险；汇率风险。