摩通：中国建筑(03311)受累新基建项目延迟 下调目标价至15元

摩根大通发表报告称，中国建筑(03311)上半年营业额按年跌约11%，较该行预期低8%，而最令人忧虑的是集团上半年的毛利率由15%下跌至12.2%，主要受累于集团在内地的项目更多采用合营方式、高利润的基建工程延迟、及项目组合转向较低利润的保障房，预期部分因素将继续令集团的毛利短期受压。

基于集团上半年的业绩表现，该行将今明两年销售预测下调5%及1.7%，预期下半年毛利率将回升至13.5%，因部分于上半年使毛利受压的因素将会消失，今明两年纯利预测下调9%及19%，较市场预期低9%及12%，目标价由16元下调至15元，维持“增持”评级。