里昂指出,万科(02202)上半年业绩难以挑剔,但股东因素不明朗持续一年,而且愈演愈烈,考虑到公司的营运模式会受股东因素影响,故将评级由“买入”降至“跑赢大市”,目标价维持22元。
公司上半年入账楼面面积增长44%,纯利仅增10.4%,因毛利率由26.5%收缩至22.1%;成本受控,分销及行政开支占收入比例由26.5%降至22.1%。期内净杠杆为过去五年中最低水平之一;持有现金709亿元人民币,为纪录最高;新动工量按年升64.6%,达全年目标76%。