里昂：南航(01055)业绩相当失望 维持“卖出”评级

里昂发表报告指，南航(01055) 中期纯利按年跌10%，较该行预期低26%。该行认为，报告期内，公司航班收益下行及汇兑损失，抵消油价下调带来的正面效应;此外，该行对公司国际航线客货运收益表现相当失望。该行对公司全年纯利预测较市场预期低8%，并维持“卖出”评级。

报告提及，公司上半年纯利下跌，主因期内汇兑损失达15亿元人民币(下同)，较去年同期的2亿元大幅增加。即使期内客流按年增长8%，及燃油价格降幅达约25%，营业利润升幅仍属缺乏惊喜，按年仅增长13%。该行认为，国际客货运收益表现低于预期2-5%，成为公司整体业绩欠佳主因。

该行预期，公司下半年航空运力增幅将较上半年放缓，有助缓解收益下跌，但根据目前油价走势，燃油费下行对业绩的正面影响亦将减少;此外，美联储或重启加息进程，人民币具贬值压力。