大摩升渣打(02888)目标价至55元 评级“减持”

摩根士丹利发表报告表示，渣打集团(02888) 股价经历起伏之后，年初至今股价变幅近持平。资产质素可控，信贷成本提高，收入受压，拨备前利润减弱，该行预计其2019年股本回报率(ROE)大约6%。该行认为渣打现估值相当市帐率0.6倍属偏贵，评级“减持”，目标价则由50元上调至55元，此相当预测2018年有形资产净值(TNAV)的0.6倍。

该行指出，渣打业务主要所在地区的利率水平持续下降，意味存款及放贷息率有压力，特别是贷款业务竞争正在加剧，令净息差受压。

大摩认为，唯一可令渣打拨备前利润率改善的方法是成本控制，基于公司的成本收入比高于亚洲同业，预计今年拨备前利润率低，令ROE难以上升。面对收入增长疲弱，银行只能削减成本，但科技及监管成本持续上升，令渣打难以节流及维持市场地位，其存款市占率在多个主要市场已大幅减少。

该行表示，上调对渣打今年每股盈利预测由0.09美元升至0.28美元;调高对渣打明年每股盈利预测由0.33美元升0.44美元;该行预计渣打于2016年至2018年的股本回报率各为2.1厘、3.3厘及4.9厘。