美银美林：友邦(01299)新业务增长前景亮丽 维持“买入”评级

美银美林发表研究报告指，友邦(01299)第三季新业务价值(VNB)增长25%至6.89亿美元，好过市场预期的20-23%，若剔除汇兑影响，增长率为27%，VNB利润率跌6.9个百分点至50.7%。该行相信全年VNB增长可维持23%，维持“买入”评级，目标价58元。

该行指，友邦于中国、香港、马来西亚的表现强劲，VNB增长达双位数，不过因去年高基数影响，导致今年VNB利润率下跌，该行预计年化保费收入增长将高于50%。

该行又指，上半年泰国占友邦VNB达13%，税前溢利19%，近期当地政治环境变更，但据历史经验表明，其表现似乎与政治关系不大。不过，友邦泰国的代理渠道和管理层今年进行重组策略，短期增长或会受影响，但长期增长前景仍然正面。

该行相信，公司增长态势将持续，预期内地与香港两地表现强劲，马来西亚利润也将获得潜在改善，公司也将继续以新科技带动业务发展，并且与花旗合作的情况理想。而今年最后一个季度至明年第一季度，汇率贬值的负面影响将进一步消除。