高盛：中车时代电气(03898)三季度业绩疲软 给予“中性”评级

高盛近日发表研报，表示中车时代2016年前三季度，营业收入96.55亿元人民币(单位下同)，同比增长9.4%，净利润19.06亿元，同比减少1.4%，实现高盛及彭博预测的63%、61%的全年盈利目标，但低于前两年69%的均值。单2016年三季度营收及净利润分别同比升1%，减少13%。

该行称，公司机车、动车及地铁业务2016年前9个月营收分别为-21%、18%及40%，这意味着集团单9月份各业务营收分别为-28%、13%及40%。公司管理层表示，目前机车及动车积压订单已基本完成交付，因此第四季度订单将主要依靠中国铁路总局的新订单，目前尚未公布。

报告提到，公司2016年第三季度毛利率同比下降5.0个百分点至38.6%，因产品组合调整影响利润。该行预计，因需求疲软和成本控制压力不断增加，产品研发成本提高，公司新订单业务将持续恶化。

该行预计其绝缘栅双极晶体管(IGBT)2016年销售额仅约1亿元人民币，鉴于电网运营商业务需求将会带来业绩上行。

高盛表示，鉴于2016年以后铁路新订单恢复，新铁路维修车辆产品，海外及潜在新业务增长等因素，中车时代前景仍乐观。该行下调中车时代2016-2018年每股盈利分别为8%、8%及6%，12个月目标价下调9%至40.5港元，给予“中性”评级。