美国大选倒计时:一场百万亿资产的豪赌

嘘，全球都在等待11月8日美国总统大选的结果。

就像6月23日等待英国脱欧公投的结果一样。尽管数月之后，英国脱欧对于市场的冲击并不像当初想象的那么恐怖，但是公投当日，押注英国脱欧的基金经理们显然是猛赚了一笔。而现在，“全球赌局”又来了，每位投资者都需要思量：该押注哪一边呢?

如果筹码已经有了侧重，又应该把所有的筹码在股市、债券、货币、大宗商品等的“赌枱”上如何分配呢?

“邮件门”发酵后资本市场的反转

在一段时间的风平浪静之后，随着FBI宣布重新调查希拉里“邮件门”，美国大选再次变得扑朔迷离，全球投资者纷纷开始对冲特朗普获胜的可能性，避险资产随之出现上涨，风险资产则有所下滑，如下图所示：

根据统计机构FiveThirtyEight的民意调查，由于美国联邦调查局局长科米突然宣布，重新启动针对希拉里“邮件门”的调查，希拉里的获胜机率已经从10月27日的82%下降到了71%。这反映了投资者们对此事的担忧，因为此前包括Evercore ISI在内的一些分析机构都曾保证，FBI重启希拉里电邮案调查不会令选情发生重大改变。

当然不管是特朗普的最终当选还是民主党的大获全胜，都有可能引发投资者的大规模撤离，正如6月份的英国脱欧那样。除此之外，两个候选人都希望增加支出并减少税收，这对美股市场来说是利好，同时利空债券市场。

历届美国大选对美股和港股的影响

下图是历届美国总统上台后标普500的趋势，但智通财经首先要提醒投资者：标普500对于美国大选的第一反应有时并不是持续的。

此外，智通财经整理自1981年里根当选美国总统以来恒生指数变化情况时发现，恒指对于美国大选的第一反应也并不完全是持续的，如下图所示：

值得注意的是，在2001年小布什当选之前，这种反应还一直可以持续，但在那之后，恒指对于美国大选的第一反应就持续在随后几个月出现了反转。

股票：哪些行业爱希拉里，哪些又爱特朗普?

【假设希拉里获胜】

“市场已经开始在为希拉里的胜利定价了，”新加坡CMC Markets分析师Margaret Yang说：“所以如果她赢了，美股上涨幅度有限。”而巴克莱则在本周的一份报告中说，如果希拉里获胜，标普500指数可能将获得高达3%的涨幅。

但最大的输家是金融公司和制药公司。摩根士丹利在一份报告中称：“民主党的大获全胜将是银行业最难以接受的选举结果，因为这可能会带来更严格的税收政策，可能会对高盛和摩根大通造成伤害。

希拉里反对复利规则的措施将有利于资产管理公司，但会伤害公司包括骏利资本(Janus Capital)和沃德尔(Waddell&Reed)在内的许多金融公司，这一措施也一直是特朗普攻击的目标。

贝莱德研究人员在一份报告中指出，制药和生物技术股票可能会重新承压，因为希拉里一直致力于遏制药物价格的上涨，花旗也降低了对医疗保健行业的评级。由于希拉里的民调一直处于领先位置，制药公司诺和诺德(Novo Nordisk A/S)和瑞士罗氏制药(Roche Holding AG)今年已跑输大盘。

此外，她减少对化石燃料依赖的计划则将促进可再生能源行业的发展，摩根士丹利由此对Sunrun和NextEra两家能源公司的前景表示看好。Strategas看好First Solar在希拉里获胜后的表现。Evercore的报告则将通用电气，特斯拉，SolarCity和Exelon列入希拉里获胜后的推荐名单。

【假设特朗普获胜】

“美国股票的估值相当高，特朗普的胜利将引发大规模的抛售，”Margaret Yang表示：“很多人会认为这是一个典型的‘黑天鹅事件’，所以市场反应将比英国脱欧更严重， 英国脱欧导致标普500指数两天内下跌了5.3%，欧洲和其他国家的基准股指跌幅更大。而投资者寻求避险资产日元则将对日本出口商造成负面影响。”

巴克莱则预测，如果特朗普胜诉，标普500指数将下跌11%至13%。

共和党政策的变化使得特朗普当选对某一部门的长期影响变得难以评估。贝莱德对民调支持率和相关行业公司股价走势的相关性做出的分析表明，制药公司，保险公司和银行在特朗普获胜的条件下表现更好：

虽然金融公司可能更希望特朗普获胜，但贝莱德警告说，共和党希望废除多德-弗兰克法案，这可能会带来更简单但更为强硬的法案。不过几乎所有卫生保健行业将受益于特朗普的当选。

此外，建立和维护民用基础设施的公司，如卡特彼勒(Caterpillar Inc.)和英格索兰(Ingersoll-Rand Corp.)，都将在特朗普政府获得更大的机会，因为他在这方面的支出计划比希拉里更为宏大。

瑞信表示，这种情况同样适用于军事承包商。摩根士丹利则认为，煤电公司NRG也将受益，原因是特朗普获胜后可再生能源的增长放缓以及监管力度的降低。

债券：特朗普是10年期国债受益的“杀手”?

【假设希拉里获胜】

美银分析师在一份报告中表示，民主党的胜利一开始将会提高债券收益率，因为投资者将抛售美国国债以寻求风险更高的资产。波纹效应将提高全球个人和公司的借贷成本，因为美国主权债券是全球基准债券。

自从希拉里在7月下旬优势扩大以来，10年期美国债券收益率上升了36个基点，美银分析师指出，民主党优势扩大是最主要的一个因素。而自从联邦调查局10月28日宣布重启调查后，债券收益率有所下降。

从长期来看，只要共和党人至少保留一个国会议院的控制权，那么希拉里的胜利对债券收益率影响就不会太大，因为她的财政刺激力度相对较小，特别是与特朗普的减税和基础设施支出计划相比。

贝莱德指出，市政债券收益率将受益于希拉里的获胜，因为她对富裕阶层增加税收，将使得免税债券更具吸引力。

【假设特朗普获胜】

英国脱欧后的两个星期，美国基准10年期国债收益率就下跌了39个基点，直到9月才回到脱欧前的水平，分析师指出，如果特朗普意外获胜的话类似的情况还会发生。法国农业信贷银行(Crdit Agricole)预测如果特朗普获胜的话，10年期国债收益率至少会下降10个基点。

不过法国农信分析师表示，如果特朗普获胜，其减税和基础设施支出计划可能会提高美国国债收益率，如果共和党同时拥有参众两院，其孤立主义外交政策会导致拥有大量国债的国家抛售美债，那么这种影响可能还会被放大。

此外，富国银行在一份报告中指出，特朗普对化石燃料的支持可能会刺激能源产业的相关债券，特别是高收益债券的反弹。而贝莱德则表示，特朗普削减个人税率的计划可能会打击资产类债券。

货币：不管怎样，墨西哥比索都是“晴雨表”

【假设希拉里获胜】

英国著名研究公司Capital Economics表示，如果希拉里获胜，美国兑其他发达国家货币汇率将有所上涨，因为交易者关注的焦点是美联储在12月加息的可能性。美银则认为，美元只有在民主党控制国会后才能有所上涨。

法兴银行在一份报告中指出，新兴市场的货币大多定价于希拉里获胜的情况，所以希拉里获胜对除俄罗斯以外所有国家的影响都是中性或积极的，其中墨西哥比索将受益最多：它已经成为了美国总统大选的晴雨表，几乎完全与希拉里的领先程度保持一致，因为特朗普曾表示，将在美国与墨西哥两国之间修建“长城”阻挡非法移民。

西太平洋银行高级策略师卡洛(Sean Callow)则表示，如果希拉里获胜人民币将有所上涨，因为人民币是对全球贸易反弹相对敏感的一种货币。

【假设特朗普获胜】

本周的外汇市场已经表明了如果共和党获胜美元可能会发生的情况：美元兑几乎所有主要货币均出现暴跌，兑墨西哥比索下跌到三周以来的低点。

即使在特朗普获胜造成的直接冲击之后，美元也可能会持续疲软，因为包括日元，欧元，英镑和法郎在内的发达市场货币都在担心中国将抛售美元资产，而美联储也将推迟收紧货币政策。

瑞穗外汇策略师Ken Cheung表示，特朗普对中国的敌意可能会导致离岸人民币在年底下降约3%。而且从长期来看，特朗普上台后人民币下滑幅度有可能会更大。

特朗普获胜后的风险逆境也会伤害其他发展中国家的货币，因为他的保护主义立场可能减少新兴经济体的进口，从而对其进出口贸易造成伤害。此外，特朗普提出的朝鲜半岛撤军计划也有可能会打击韩国的经济。

新兴市场：民主党获胜或许是相对好的消息

【假设希拉里获胜】

如果民主党保持对白宫的控制，对于新兴市场来说将是一个好消息。

里昂证券中国内地和香港策略主管Francis Cheung表示，投资者可能会推高中国国防股以作出回应，因为希拉里是更偏向于鹰派的候选人。此外，这对发展中国家的大宗商品生产商也是一个利好，因为随着基础设施支出的增加，美国对大宗商品的需求量也会增加。

【假设特朗普获胜】

CMC Markets分析师Margaret Yang坦言： “如果特朗普获胜，我想不到任何国家将从中受益。东南亚出口国将首当其冲，包括印度尼西亚，新加坡，泰国，菲律宾，马来西亚和越南都将蒙受巨大损失。”

她补充道，在一定程度上，特朗普不太欢迎来自国外的工人，他的当选可能会影响菲律宾的外汇收入，因为在美国工作的菲律宾人向国内贡献了巨额的外汇。

花旗认为，如果特朗普获胜，MSCI新兴市场指数将立即下跌至少10%，而对墨西哥来说唯一的一个利好可能是：像Cemex SAB de CV这样的墨西哥建筑公司可能会拿到特朗普建设边界墙的合同。

花旗投资策略师Ken Peng表示，如果特朗普获胜，中国将承受最大的风险，因为特朗普可能会提出针对中国的贸易政策，意图削弱其经济增长，此外韩国和中国台湾也将受到相当大的损失，但印度和印尼受到影响较小，因为他们国内的市场正迎来强劲的增长。

香港联昌国际分析师Ben Bei也指出，美国的保护主义政策对许多依赖出口的经济体而言是相当不利的。

Evercore则在报告中提到，俄罗斯可能是唯一一个可能获益的国家，这也表明了投资者购买俄罗斯股票以对冲希拉里获胜是错误的。

大宗商品：特朗普或是煤炭和黄金的“救世主”

【假设希拉里获胜】

她的环境政策，特别是她对抗气候变化的承诺，将给煤炭和石油行业带来压力。天然气市场可以成为过渡到可再生能源的“桥梁”，因为她承诺将帮助发电厂摆脱对煤炭的依赖。

【假设特朗普获胜】

天然气价格可能会因为特朗普对煤炭行业的支持而受损，他承诺大力推广“清洁煤”。彭博预计，特朗普的当选将使2030年的天然气需求削减11%，从而提高煤炭的使用量。

专注于能源的纽约对冲基金Again Capital合伙人基尔达夫(John Kilduff)表示，如果特朗普继续过分地谈论伊朗问题以及废除奥巴马与该国的核协议的话，油价可能会由于风险溢价而得以回升。

Margaret Yang则表示，如果特朗普获胜，黄金，铂金和白银将是“最大的赢家”。因为FBI在宣布重新调查希拉里“邮件门”之后市场避险需求高涨，黄金期货随之涨至三周高点。

自FBI发表该声明的前一天开始，所有的贵金属价格都出现了上涨。其中白银上涨了4.2%，黄金上涨了1.6%。而特朗普的基础设施建设财政计划，也会让铜价在其当选之后出现上涨。