欧元区经济复苏前景生变 下一步将怎么走？

欧洲央行行长德拉吉认为，欧洲央行已引导欧元区实现温和、稳健的经济复苏。然而，特朗普当选美国总统可能会令这条复苏之路再添荆棘。

上周特朗普胜选以来，金融市场正在逐步反映经济增长将加速的预期，资金开始从债市流向股市，主要由于市场预计特朗普的财政刺激措施将提振未来经济增长和通胀。

但欧洲央行副行长康斯坦西奥(Vitor Constancio)11月14日表示，全球经济再度面临不同寻常的不明朗前景，所以应谨慎一点，不要从市场走势中仓促作出正面结论，因为不一定代表全球经济将加快增长，从而加速复苏。

全球贸易氛围趋紧是欧元区面临的主要威胁之一，因为欧元区主要靠出口来弥补国内需求疲弱的不足。在英国退欧程序的启动日益逼近之际，特朗普声称将重新审视贸易协议，令欧元区的前景再添变数。欧洲央行理事会成员Jens Weidmann和Vitor Constancio纷纷警告，高度的不确定性笼罩着经济增长前景。

对欧洲央行来说，特朗普意外当选美国总统后，必须考虑的是接下来将会有哪些风险事件可能会阻碍经济增长——例如欧元区成员国大选中民粹主义的抬头——以及如何予以应对。

事实上，英国退欧及提倡贸易保护主义的特朗普当选进一步激发了西方民粹主义势力。12月4日，意大利将迎来修宪公投，奥地利将重新举行总统选举;2017年，荷兰、法国、德国的选民也将举行选举，德国汉诺威NordLB经济学家Jens Kramer表示，预计接下来的大选中会看到明确的反欧洲和反贸易趋势。

三菱东京日联银行(MUFG)全球市场研究欧洲主管Derek Halpenny说：“大家不再认为英退欧公投的结果很意外，而这可能是全球转向民粹主义投票趋势的开端，那欧元下跌就应可看作是政治风险溢价在从英国转向欧洲的迹象。”

欧洲央行将在12月份发布新的经济预测。在经历了“双底衰退”和债务危机后，欧元区经济严重依赖超宽松的货币政策立场，这意味着，投资者将从德拉吉等官员的讲话中寻找这一政策将持续多长时间的迹象。

据接受彭博调查的经济学家预测，欧元区本季度的经济增速与2017年初的增速相同；预计通胀率将在2017年底前从今年10月的0.5%缓慢升至1.3%，但仍远低于欧洲央行2%的目标水平，这表明，欧洲央行可能会扩大宽松计划。

康斯坦西奥称，除食品及能源等项目外的核心通胀仍受到抑制，这是个令人担忧的问题，并且可能会影响政策，但自己不再像之前那样担心较低的核心通胀率，不过希望能看到转折点，以反映生产率的增长和更佳的整体通胀率。

经济学家在10月份的一次调查中表示，欧洲央行只有在通胀率至少连续三个月超过1.5%时，才有可能准备减少资产购买。而最新调查显示，2018年第二季度，平均通胀率仅为1.5%。

欧洲央行执委Benoit Coeure上周表示，货币政策立场将保持“非常宽松”，直至价格增长稳定向目标接近。对于超宽松货币政策反对者要求早日加息的呼声，Benoit Coeure回应称，紧缩的货币政策需要更强大的经济支撑，而这只有在各国政府推动结构性改革时才能实现。