光缆供应商南方通信闯关成功 近三年净利润复合年增长率达122.5%

智通财经获悉，11月29日，光缆供应商南方通信控股有限公司（以下简称为南方通信）已通过港交所聆讯，离登陆主板上市又近了一步。

南方通信主要生产及销售多种光缆产品，其总部位于江苏省常州市。根据组装工序结构，南方通信的光缆产品可分为两大类，即层绞式光缆和中心管式光缆。除上述业务外，南方通信还销售自制的通信电缆及自第三方采购的光纤连接器等配套产品。

收入利润双双高速增长

根据市场研究咨询公司Freedonia的报告，按2015年销量计，南方通信为中国通信类光缆市场的第十大光缆供应商。该集团的光缆销量在国内的市场份额也由2013年的2.0%增长至2015年的3.2%。

市场份额不断提高的同时，南方通信的收入也实现了大幅增长。2013年至2015年，南方通信的收入分别为2.65亿人民币（下同）、3.81亿及6.13亿；净利润分别为1457.8万、2348.9万及7215.4万，复合年增长率约为122.5%；净利润率分别为5.5%、6.2%及11.8%。南方通信表示，业绩增长的主要原因是国内光缆市场的需求不断增加，以及国内主要电信网络营运商授予集团的销售订单增加。

由于南方通信的主要业务是生产光缆，处于光缆行业价值链的底层，拥有稳定的光纤供应作为主要原材料来源对其业务模式至关重要。因此，南方通信与亨通合作成立南方光纤，主要从事生产光纤，其中，南方通信拥有49%权益。

南方光纤成立后，南方通信与其订立了15年的光纤供应协议。2014年至2015年，南方通信向南方光纤采购了约2280万元及2.09亿的光纤，分别占同期采购总额的约7.1%及40.1%。2014年至2015年，南方通信所占南方光纤业绩分别为约50万和1450万利润。

贸易应收款一路走高或成隐患

值得注意的是，南方通信的客户主要为国内电信网络营运商及电信配套服务供应商。由于国内的主要电信网络营运商数量有限，而国内的光缆行业又由主要电信网络营运商主导——这些运营商的光缆需求量占国内光缆总需求量的85%。因此南方通信的潜在客户群相对较为集中。2013年至2015年，南方通信来自前五大客户的收益分别约为2.7亿、3.8亿及6亿，分别占其销售总额的约95.9%、96.2%及97.2%。

南方通信在招股书中坦言，上述运营商在国内电信行业的主导地位使得其在结算付款方面较南方通信等供应商拥有更高的议价能力，这可能使集团面临贸易应收款项不断增加的风险。2013年至2015年，南方通信的贸易应收款项分别为2.7亿、3.4亿及4.4亿，其中分别有89.3%、93.2%及93.4%来自国内主要电信网络营运商（该集团的三大客户）。

截至2016年5月31日止5个月，南方通信的贸易应收款项增至5.7亿。虽然目前，该集团的贸易应收款项的增幅仍未赶上收益的增幅，但随着其向上述电信网络运营商销售的光缆产品不断增加，其贸易应收款项或将继续上升。若南方通信日后不加强回款能力，其业务扩张及业绩或都将面临不小的考验。