麦格理：明年亚洲电信业仍需寻找机会 中移动（00941）总股东回报率37.0%

智通财经获悉，麦格理近日发表研报表示，2017年亚洲电信业仍是寻找新机会的一年，该行认为亚洲电信业前景为风险与机遇并存，优质股很多但仍需明智选择。该行业在2016年期间有相当大的惊喜，预期2017年将出现更多惊喜。

该行称，电信行业主要关注运营较好，管理完善，盈利持续稳定并且股息收益好的股份，该行还称比较看好正在经历战略变革的“挑战型”股票，并认为这类股将带来长期增长以及价值创造。从宏观方面考虑，麦格理称，财政及货币政策改变将发挥重要作用。

主要股份选择

麦格理表示，亚洲电信行业，该行看好中国、印度尼西亚，日本和韩国的股份。作为新兴市场，印度尼西亚具备行业收入及盈利增长的因素，如市场整合，数据网络扩张，低数据消费和低数据定价。该行表示，这四个市场监管及动态竞争相对较好，同时具备顶线整张及现金流扩大前景。

从根本上讲，该行认为平衡客户忠诚度和货币化网络消费的能力是提供健康的顶线和利润增长的关键因素之一。好的电信商正在利用移动数据和其他机会，寻找新的增长，以及探索新的收入来源和方法，扩展服务包、“生态系统”以及处理网络中立问题是稳定和货币化客户并获得合理投资回报的重要工具。

从下面的图表，该行预期通过经营杠杆/或成本合理化，该行覆盖股票其盈利增长或将超过顶线增长。

麦格理称，该地区按总股东回报潜力排名前五的电信股分别是，XL Axiata，股东总回报(TSR)为65%，中国移动（00941）为37.0%，LGU 为34%，软银和NTT均为27%。

该行表示，应避免竞争加剧的市场，例如，马来西亚，菲律宾和新加坡，在东盟市场，依次看好印度尼西亚和泰国。投资者担心泰国竞争激烈，目前泰国电信行业估值也反映了这一点，麦格理称基于成本的竞争(即补贴)不如价格竞争更令人担忧。

该行称，在东盟国家电信行业股份选择顺序依次为，XL Axiata，SingTel，Telekom Malaysia，True和ADVANC。

基础设施和新技术也是投资主题

麦格理称，在一些市场，监管机构正在推动更多基础设施建设以及资源分配改善，如中国，印度尼西亚和印度，该行预计2017年将有更多的基础设施资产上市，如中国铁塔（CTC)，Axiata的edotco。该行还期望，能够更清楚地了解5G网络路线图及时间安排。

比较杠杆率和现金流量，该行使用EBITDA作为衡量现金流标准，并称亚太地区整个行业的平均值接近135%，这似乎过于保守。麦格理称，只有三家公司，SoftBank，TBIG和True约为400%或更高，并表示超过该水平将提高谨慎。亚洲地区也远低于其他地区，美洲电信公司的平均水平为300%，欧洲为230%。