德银：新秀丽(01910) 现金流及市占率强劲 维持“持有”评级

智通财经获悉，德银发表报告表示，维持新秀丽(01910)“持有”评级，目标价21.11港元不变。该行看好新秀丽在旅行业的领先地位，强劲的现金流及市场份额，及其多品牌战略的协同效应，并表示其目标价估值是合理的。

该行称，2016年三季度新秀丽(不含Tumi)的销售额达6.71亿美元，同比增长7.6%，与该行预期的6.67亿美元，7%的增速相符。

德银表示，新秀丽(不含Tumi品牌)的销售额将在2016年第四季度及2017年恢复正常水平。在Tumi被收购后其销售增长加快，该行预期Tumi将保持低至中双位数增长水平。但鉴于2017年宏观方面不确定因素增多，该行预计将不利于公司，因此该行维持对其“持有”评级。

德银预计，新秀丽2016年第四季度的销售(包含整季度Tumi的业绩)将达8.49亿美元，其中来自Tumi的全季度贡献或将增长39%。若不包含Tumi，新秀丽核心销售将增长7.8%。

此外，该行将公司2016-2018财年的盈测分别下调1.8%、0.6%及2.5%，以反映2016及2017年额外的一次性收购费用，略低于之前对Tumi盈利水平的预测。

该行表示，新秀丽的核心销售在二季度放缓后已进入正轨。 该行认为，Tumi的销售增长已飙升至中双数位增长水平，并预计该品牌未来4-5年内有望实现10亿美元销售额的目标。