达成减产协议油价就会涨?没那么简单!

本周六(12月10日)，OPEC与非OPEC产油国间达成了15年以来第一个全球性减产协议，非OPEC产油国将减产约55万桶/日，虽然少于预期的60万桶/日，但周一亚盘开市油价仍大幅跳涨逾5%。

不过智通财经提醒投资者，减产协议绝非影响油价的唯一因素，与全球油市存在相关性的至少还包括以下三个数据：美国原油钻井平台数量、EIA原油库存以及美元指数。

钻井平台数量

贝克休斯最新发布的数据显示，截至12月9日当周，美国原油钻井平台数量增加21口至498口，重回近一年以来高点，详见智通财经此前报道：《美国油井数量连增四周 市场静待OPEC维也纳会议结果》。

持续增加的钻井平台数对于油价来说可不是一个好消息，这其实很好理解，钻井平台数的增加意味着美国原油产量的增加，而一旦再次增加到供过于求的程度油价也将再次下跌。

摩根士丹利的研究表明，在过去十年中，石油钻井平台数的峰值和谷值与原油价格一般相差三到四个月之间。例如次贷危机之后，原油价格在2009年1月触及多年低点，钻机数量也随之在2009年5月触底。

而今年以来，原油价格在2月11日触及12年来新低之后已经反弹了超过100%。根据上述结论，钻机数量应该在2016年6月达到底部。而事实也同样如此，今年6月的第一周，钻机数量在11周内首次上升，截至12月9日钻机数量上升了173台，比最低点增加了将近60%。

在此期间，尽管美国公布的每周原油产量一直在下降，但是下降的速度却一直在放缓。事实上，美国原油产量数据在过去三周都出现了上涨。如果钻机的上升趋势继续下去，美国原油产量持续上升，未来油价或将承压。

此外，钻井平台数量减少最直接的原因是石化产业上游公司的资本支出减少，而钻井平台数量的上升则表明，上游公司正在开始增加其原油生产活动，增加在这方面的资本投入。最终也必将导致更高的原油产量，并再次压低油价。

美国原油库存

美国能源信息署上周三(12月7日)公布的原油库存数据显示，EIA原油库存连续第三周下滑，详见智通财经此前报道：《EIA原油库存连续三周下滑 油价逆势扩大跌幅》。那么美国原油库存对于油价而言又意味着什么呢?

一般来说，原油库存与原油价格之间存在一定的负相关，如上图所示，自2015年1月以来，美国原油库存与其五年平均值之间的差距一直在扩大，因为它突破了四年高点并达到了创纪录的水平，而在此期间原油价格持续下跌。

而随着原油价格在2016年初触底，原油库存也达到了峰值，但在接下来的几个月中原油库存并未出现十分明显的跌势，负相关的关系则仍以较小的幅度持续存在。

尽管EIA原油库存连续三周有所下滑，但减产协议达成后，美国原油库存的数据尚未公布，目前市场也都在等待着周三(12月14日)EIA数据的走势，这或许将决定未来油价的动向。

美元指数

如下图所示，在过去五个交易日中，原油价格和美元指数存在着一定程度的负相关，尽管从分时价格走势上看，美元指数和石油价格之间的反比关系不算太强，但仍具有较大的参考价值。

首先从基本面上看，美元走弱使得原油进口国的进口成本更低，从而提高了油价，而当美元走强时则会对原油价格产生一定的压力。而新一任美国总统特朗普提出的通货膨胀政策，再加上可能性极大的美联储加息，这两个因素也将推高美元。

其次从历史上看，原油价格与美元指数之间也存在着长期相关性，从2007年9月至2013年4月，原油价格与美元指数之间的一个月相关系数大部分时间都是负值，这意味着两者之间呈负相关关系。

不过从2013年4月至今，原油价格和美元指数的一个月相关性波动较大。在过去三年半中，两者间的一个月的相关性在-64.0%和43.0%之间波动，因为近期以来其他基本驱动因素的变动幅度较大，对油价的影响大于美元。

除了这三个数据之外，未来影响油价的重要因素还有OPEC和非OPEC国家的产油数据，这标志着减产协议的实施情况。事实上，这些国家并没有坚守承诺的良好记录，油价上涨通常会激励这些产油国再次增产。

俄罗斯能源部长诺瓦克日前表示，非OPEC的减产承诺完全是“自愿”的，并没有正式的机制来检测他们是否遵从，或惩罚那些违背承诺的国家。

此外，特朗普的能源政策意味着美国原油，天然气和煤炭的产量增加，而他的财政政策也会导致美元走强，这两个因素都有可能对原油价格产生负面影响。

因此，原油价格的长期走势绝不是一次减产协议就能决定，目前对油价前景“盖棺定论”还为时尚早，截至北京时间15:30，美油1月期货报52.80美元，跌幅0.06%。

布油2月期货报55.71美元，涨幅0.04%。