机电工程服务商顺兴集团闯关成功 客户集中业绩波动性大

12月14日，智通财经获悉，香港机电工程服务商顺兴集团(控股)有限公司(以下简称“顺兴集团”)已通过港交所上市聆讯，即将登陆主板市场。

顺兴集团的业务始于1992年，主要在香港从事机械通风及空调系统安装业务，截至3月31日止的2016年度，该业务分部贡献的收益占到该公司总收益的98.3%。此外，该公司还有小部分低压电气系统业务以及消防系统等其他机电系统业务。

从项目的公私类别来看，以2016财年收益计，顺兴集团约82.3%的收益来自私营领域，17.7%的收益来自公营领域。从项目的用途来看，同期，该公司70.2%的收益的来自住宅领域，29.8%的收益来自非住宅领域。

2014财年至2016财年以及截至2015及2016年6月31日止3个月，顺兴集团收益分别为3.31亿港元(单位下同)、1.84亿、1.90亿、4246.6万及4575.2万。净利润(亏损)分别为2501.8万、1214.2万、2364.8万、355.0万及-418.6万。

顺兴集团收益的大部分来自前五大客户。2014财年至2016财年，该公司前五大客户收益占比分别达到83.9%、65.1%、76.5%。该公司收益结构的过度集中，也给其业绩带来较大波动性。

顺兴集团2014财年的收益远高于此后两个财年的收益水平，主要是由于该公司于2012年及2013年签下的几个大项目，其收益确认集中在2014财年。到2015财年及2016财年，该公司项目收益的确认趋于平缓，维持稳定。

此外，2016财年，在收益较2015财年仅增长3.3%的基础上，顺兴集团的净利润水平却同比大增94.8%。这主要来自于期间该公司毛利率水平的大幅提升。

香港机电工程服务行业门槛不高，竞争高度分散，因此整体毛利率水平较低。2014财年至2016财年及截至2016年6月30日止3个月，顺兴集团毛利率水平分别为11.4%、12.3%、19.3%及14.0%。

顺兴集团2016财年的毛利率水平之所以突然拔高，一方面是由于期内人民币出现趋势性贬值，该公司自内地采购的设备及财年成本得以降低。另一方面则是由于期间该公司前五大项目中有四个为住宅领域项目，住宅领域项目收益占比出现大幅增加，由2015财年的36.7%陡增到2016财年的70.2%。住宅领域供应商选择更多，该公司在议价方面占据优势，设备及材料成本得以降低，因此毛利率水平也相对较高，2016财年其毛利率水平达到24.2%。

不过，截止2016年6月30日止3个月，顺兴集团住宅领域的收益占比回归正常水平，其毛利率水平也回归平稳。加上上市开支等非经常损益影响，期间该公司出现亏损。