花旗：合生元(01112) 收购澳洲Swisse 股权获多重利好 目标价升至27.3港元

花旗发表研究报告表示，合生元(01112)收购澳洲Swisse 17%少数股权，估值吸引及可增加盈利，而Swisse行政总裁辞职影响轻微，因大部分管理团队留任，而合生元将直接管理Swisse中国业务，Swisse的新领袖将致力于于全球扩张其业务。给予合生元“买入”评级，目标价由25.9港元上调至27.3港元。

报告续称，合生元以3.113亿澳元收购Swisse 17%权益，反映Swisse企业价值为18.3亿澳元，较去年9月收购Swisse 83%权益时的估值溢价10%，该行认为，Swisse过去一年业务增长可支持上述溢价。花旗认为，Swisse企业价值倍数为11.3倍，较澳洲同业平均14倍低，但与全球同业同步，估值吸引。

该行估计，上述收购将由合生元内部现金及发离岸债券支付，即使假设全部以发债支付(年利率7.5%)，增加的利息开支可由回购的少数股权全部抵销。

花旗上调合生元2017及2018年纯利预测3%及8%，以反映上述利好因素。