高盛：特朗普胜选以来 美股涨得有点过头了

自美国大选以来，美股强劲反弹，屡创新高。但高盛分析师Charles Himmelberg和James Weldon提醒称，“股市惊人的表现似乎已经超过了接近充分就业的事实。”

任何一次新动作，如大规模的财政刺激，最终都会导致通胀的上升多于经济的增长，因为经济增长摆脱不了供应方面的限制。总产出能增长多少取决于可用劳动力和资本可以产出多少，而美国人口老龄化限制了可用劳动时间。

高盛分析师认为，财政刺激对市场的主要影响是推高通胀率和实际利率，这对美元指数的影响是正面的，但对风险资产来说却不一定。

美联储主席耶伦在上周的新闻发布会上表现出鹰派倾向，进一步加强了这一观点。她表示，劳动力市场“接近充分就业”，并称不希望经济运行过热。

在供给面上，高盛认为，特朗普的政策有利有弊。限制移民会降低潜在增长，而放松管制和进行税收改革，则可以提高美国的经济增速。换句话说，美联储可能准备收紧政策，以作为财政扩张的货币抵消。

对于股票市场而言，耶伦的讲话对美联储因财政扩张而加快升息步伐的可能性有“触发效应”，或者按照高盛的理论看，股价上涨可能会引发美联储的收紧呼声，从而限制进一步上升空间。

“股价上涨反映了一种宽松的金融状况，这与美联储加息的最终目标相悖：逐步收紧金融条件，使商业周期平滑过渡。”因此，分析师预计，股市大涨将“证明适得其反。”

Himmelberg和Weldon总结称，联邦公开市场委员会(FOMC)将需要根据财政刺激的情况，更积极地应对宽松的金融状况。现有的证据表明，美国和全球经济的长期潜在增长率仍处于“低增长”阶段，这表明疯涨的股市随时面临下跌风险。