办公家具商智昇控股香港IPO闯关成功 或借力行业东风

智通财经获悉，12月28日，家具制造商智昇集团控股有限公司通过港交所上市聆讯，即将登陆港股创业板市场。拥有超过二十年历史成立于1996年的智昇集团，扎根四川省成都市，专注于中高端办公家具，面向四川、重庆、西藏、云南等地进行销售。

据了解，其办公家具包括书桌、茶几、文件柜、沙发、座椅等，采用成本加利润的定价方式，售价在700到4000元人民币(单位下同)不等。

智昇控股的销售模式别具一格，主要通过招标和直接销售的方式进行销售，主要客户为国有金融机构、政府机构和国有企业。近两年对国有金融机构的销售收入占总收入的40%以上，而对政府机构的销售收入占比从2014年的13.4%下降到今年前八个月的5.3%，面向市场普通消费者的销售则由18.2%上升到40.6%，体现了客户群体在变大。

而智昇控股客户群体的扩大来自于在对外地的销售扩张，以广东省为例，在2014年于该地区销售为零，但到今年前八个月，在广东销售收入占到总收入的12%，其他省份和城市的收入也从2014年的3.6%上升到11.9%。而“根据地”四川省则由2014年55.8%的权重下降到今年前八个月的39.3%。

业务延伸至广东省和其他省份，看似处于扩张的智昇控股，但只能在港交所创业板上市，体量自然相对较小，年收入不到一个亿。

旗下的四川青天集团是最主要的营业主体，四川青天集团于2014年、2015年及2015年前八个月和2016年前八个月总收入分别为7673万元、8686万元及6620万元和7222万元。2014年、2015年及2015年前八个月、2016年前八个月净利润分别为425万元、759万元、679万元、769万元，净利润呈现上升态势。

净利润的上升得益于毛利率的改善，而毛利率的改善则来自于智昇控股在2014年初的转型，从那时开始，只招标毛利率不低于20%的办公家具项目，也就是说逐步向高端办公家具方向发展。转型成效显著，毛利率从2013年的14.5%飙升至2014年的25%。

但值得一提的是，由于四川青天集团在2014年年底合并到即将在港上市的智昇控股，由于行政开支大幅上升而导致合并报表的净利润有所下滑，2015年及2015年前八个月、2016年前八个月智昇控股的净利润分别为426万元、631万元、276万元，今年前八个月合并报表净利润同比降幅超过50%。

尽管智昇控股体量较小，但俗话说船小好调头，其成长空间也会较大，逐步向高端市场发展的智昇控股可能会搭上行业快速发展的这辆快车。

根据弗若斯特沙利文报告，按销售总额计算，中国办公家具的市场规模由2010年的683亿元增长到2015年的1575亿元，年复合增长率达18.2%，预计到2020年市场规模达2863亿元。

巨大的市场蛋糕，自然吸引了众多竞争对手，导致竞争颇为激烈。根据弗若斯特沙利文报告，仅就四川省而言，就有50家中高端办公家具制造商，毛利在25%到40%之间，而大众市场办公家具制造商则高达1000家，毛利在10%到20%之间。

不过，2015年，智昇控股以8690万元的总收入，跻身西南地区中高端办公家具市场排行榜第五。