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特朗普上台——和美股说再见的时候到了!

文 / 智通财经 2017年01月07日 09:38:22

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还有两周,一位竞选时自比上世纪80年代里根总统,连“恢复美国伟大荣光”的竞选口号都照搬不改的关键人物就要上台了,他就是特朗普,一位让全球投资者关注,执掌了美国命运的人物?

特朗普声称和里根一样奉行供给学派思想,何为供给学派?卡恩斯主义大家都熟悉,就是主张政府强势干预经济的“大政府”主义,高税收,多规章,大开支是其主要特征。供给学派恰恰相反,主张通过市场自身来调节社会供给,强调减税和缩减政府开支,实行放任自由的经济体制,属于“小政府”主义思想。

里根在80年代就用供给学派成功将美国带出滞涨,创造了10年牛市,在历史上书写了光辉一笔,“里根经济学”因此得名。时隔近30年,声称要成为另一个里根的特朗普是否能创造另一个奇迹,智通财经带您先来看看两者的政策主张(见下图)

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上图揭示了特朗普政策和里根在大多数方面是一致的,但在政府开支和通胀调控上出现明显差异,这将导致三方面的后果。

(一)财政赤字与债务水平将会飙升,资本市场受损:虽然和里根一样都是大幅减税,但 特朗普更激进,甚至要将企业所得税从35%降到15%,政府收入大幅减少的同时特朗普却主张大量基建投入,这点和供给学派主张明显相反,更像是卡恩斯主义,看来特朗普这点就和里根就不像,硬是往里根光环上贴纯粹就是忽悠选票来的。

减税和加大开支的结果必然是严重入不敷出,要维持政府运作只能大量举债。目前美国债务与GDP比值在105%,赤字率2.86%,这两指标将会在特朗普任期内迅速飙升(见下图)

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纵观历史,凡是主张紧缩政府支出的时期(见下图蓝色阴影部分),席勒PE(一种抑平经济周期的PE指标)均走高,反之像小布什时期大肆扩张国防开支,打了两场战争,席勒PE也掉头向下。特朗普政策明确主张增加政府开支,可以预见席勒PE很可能往下走,资本市场在长周期内表现不会太好。

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(二)利率将会大幅攀升:货币政策虽然都主张收紧流动性,但目的不同,里根货币收紧意在抑制超高的通胀,在任期内,里根成功将CPI降低8个百分点(见下图),国债收益率也随之暴跌,降低了全社会融资成本。

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特朗普恰恰相反,处于低通胀和超低利率时代,低利率造成穷人补贴富人的社会不公以及虚假繁荣的泡沫风险,这是他反对利率的主观原因,客观上,特朗普再工业化的主张需要用强势美元来吸引资本回流,加息无疑成为最重要政策工具。

(三)通胀抬头:由于减税和扩张性财政政策的刺激,大行纷纷大幅调高GDP增长预测(见下图德银报告),大幅超过2%长期目标,经济过热的后果就是高通胀

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综合上述几个分析,我们列了个表格和里根做对比,结论显而易见,特朗普执政留给美国的将会是一个债务累累,高通胀,和低迷的股市表现的乱局,所以,趁着美股高位赶快出逃吧!

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(作者:罗马斯基)

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