黄金价格再次涨破1200关口 未来还能向上冲吗？

日前，特朗普在胜选后的首次新闻发布会上，并未过多提及其刺激政策，令美元走软，但提振了黄金价格，周四亚市午盘，金价也终于再次突破1200关口。

那黄金后市还会进一步上涨吗？答案应该是肯定的，分析如下：

智通财经发现，2016年，是金矿企业辉煌的一年。如下图所示，去年，纽交所Arca金矿指数(NYSE Arca Gold Miners Index)涨近55%，一举击败其他资产类别，跑赢大宗商品的25%和白银的15%的涨幅。而黄金的涨幅也只有8.6%，不过这也算表现不错，毕竟这是自2012年以来第一次获得涨幅，且2012年的涨幅也仅有7.1%。

不过奇怪的是，金融媒体基本上仍对黄金抱有偏见，尽管黄金去年的涨幅已经超过10年期美债和美元，且即使是在去年夏季，黄金的涨幅飙至28%时，媒体也仍多不看好它，并认为黄金涨得太多了。

但黄金交易员目前对黄金则持有不同的观点。最近彭博社调查的一些交易员透露称，自2015年底以来，他们最看涨黄金，在2016年上半年，黄金也确实创1974年以来最好表现。交易员提到，2017年欧美地缘政治令人担忧，且市场对黄金的需求进一步提高。

负实际利率应推升黄金价格

瑞银称，纵观2017年全年，实际利率的负水平会进一步走低，可能将创两年来最低，因通货膨胀的增速将超过名义利率增长的速度。

去年10月，美联储主席耶伦暗示，在下一轮加息前，允许通胀超过2%的目标水平，可能将带来一些益处。而这将利好黄金，因实际利率(联邦基金利率减去通胀率所得)跌为负时，金价通常会上涨。

瑞银称，虽然美联储加息，短期内会打压金价，但随着负实际利率进一步下跌，金价将涨至1350美元/盎司。

此外，1月28日，中国将步入春节，且今年是鸡年，属鸡的人今年的生旺颜色之一就是金色，这无疑会提升对黄金的需求，从而推升金价。

金价被大幅低估

自美国大选结束以来，美股涨了6.5%，而金价跌约7.6%。这意味着与标准普尔500指数相比，黄金显然被大幅低估了。对价值投资者而言，黄金应极具吸引力。

从黄金和标普500的比率来看，如下图所示，比率越低，黄金相对于蓝筹股的价值就越被低估了。事实上，黄金目前被低估的程度创至少10年来最高。

从技术面来看，黄金仍出现超跌，如下图所示，黄金曾较平均值下跌了两个标准差(从历史经验来看，这通常意味着出现超卖信号，预计黄金将在短期内反弹)，目前回升至1个标准差，开始靠近均值，仍有上行空间。

虽美元走强但大宗商品表现出韧性

因制造业和贸易情况改善，去年大宗商品是继金矿后，表现第二好的资产类别。

根据Markit数据，去年12月，全球制造业连续第四个月增长，达到52.7，为2014年2月以来最高水平。美国、德国、日本和欧元区的PMI都创至少一年来新高，并自去年9月以来走强。国际贸易体量也出现扩张，创下27个月来新高。此外，尽管英国准备脱欧带来了一些负面影响，但该国制造业PMI从去年11月的53.4，飙涨至惊人的56.1。

受全球制造业和贸易的改善，大宗商品在面对美元升值时表现出了韧性。里昂证券分析师Christopher Wood还称，对特朗普未来基建措施的预期，也提振了大宗商品的价格。

中国在大宗商品方面的交易量也十分惊人，连续七年居全球之冠。

当然，大宗商品和自然资源的价格上涨，会造成消费品通货膨胀。例如，汽油价格的上涨，预计美国司机今年在加油方面要比2016年多花520亿美元;在纽约、洛杉矶、芝加哥和西雅图等几个大城市，天然气价格或将再涨至3美元。