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穆迪:阿里发行人评级“A1” 不受银泰(01833)私有化提议影响

文 / 梁晨茜 2017年01月12日 16:43:02

智通财经获悉,评级机构穆迪发表研报表示,阿里巴巴(“A1”稳定)及沈国军旗下公司提出私有化银泰商业(01833),私有化方案不会立即影响阿里巴巴发行人评级“A1”,高级无担保债务评级“A1”及评级展望稳定。

穆迪称,1月10日,银泰商业公布,获阿里巴巴及沈国军旗下公司(联席要约方)提出私有化,每股计划股份注销价10.00港元,完成私有化所需的最大现金金额约为198亿港元(约合177亿元人民币),联合要约方正以内部现金资源或外部债务融资支付交易所需款项。

穆迪认为,如果私有化成功,阿里巴巴将成为银泰的主要股东,并将合并银泰的财务业绩。通过整合他们各自的强大在线和线下业务,阿里巴巴和银泰将进一步发展全渠道零售模式。尽管阿里巴巴和联合要约人之间的确切对价拆分仍有待确定,穆迪估计阿里巴巴在私有化提议中的份额可能约为16亿美元。

穆迪认为,阿里巴巴有足够的内部现金资源为拟议交易提供资金。穆迪估计,阿里巴巴将在未来12个月内产生大约600亿至700亿元人民币的强劲经营现金流。这种情况将使公司的现金状况保持强劲,并为其提供控制增长的经济能力。

穆迪称,阿里巴巴的净现金水平是支持其评级的关键,如果私有化完成也将不会改变。穆迪估计,公司的现金持有量(不包括流动性短期投资)将在未来12个月内超过其债务水平50-70亿美元。

此外,穆迪认为,阿里巴巴的杠杆水平不会因私有化提案而大幅提高,因为阿里巴巴的经营规模远大于银泰。

穆迪预计,合并银泰财务业绩将使阿里巴巴调整后的Debt/ EBITDA在未来12-18个月内较之前的1.7倍略微上升至1.7倍至1.8倍。


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