与历史泡沫比较 美股现处何方？

最近，美股屡创新高，有人不禁怀疑这其中是否存在泡沫。那到底有没有呢？不妨跟前三次泡沫比较一下。

泡沫的共同特征

由于贪婪和恐惧在人类历史上一直保持不变，资产泡沫并不是最近才有的现象，例如，17世纪发生荷兰郁金香泡沫，近年来又发生了科网泡沫和房地产泡沫。

智通财经发现，上述三大泡沫中，存在三个共同点：

1.资产价格涨幅异常夸张。

2.在泡沫的后期阶段，参与其中的人跨越各个行业。

3.投资者觉得“这次不同”。

当下和之前的泡沫有何比较性？

互联网泡沫结束至今，已经有16.8年了。目前的股市和2000年科网泡沫破碎时期的股市表现一样吗？如果我们将过去16年的股市表现与科网泡沫破碎前的16.8年的表现进行比较，其收益有显著的不同，如下图所示：

涨幅有18倍的差异

在过去的16.8年（2000-2017年），标普500指数上涨了46%，这和1983-2000年间的842%的涨幅相比，简直不值一提，之间存在着18倍的差距。

新的历史高点 vs.整固

泡沫会推升资产价格至历史新高，1995-2000年就上演了这一幕。整固期是指在历史新高中出现较低的一个点位，而这正在2007和2014年初之间上演，如下图所示：

泡沫 vs.整固

2016年10月31日，纽约证交所综合股价指数达到九年前相同的点位，即在2007-2016年间涨幅几乎为零；而科网泡沫破碎前的九年，即1991-2000年间，涨幅高达1026%。前者看起来像在整固，后者看起来像泡沫。

整固很有必要

俗话说，横盘越久，下一步的动作就越大，如下图前两个橙色方框所示，这在标普500中得到了很好的验证。那2007-2016年间，股市的整固，是不是意味着将迎来一波大涨呢？

当前各行业都参与炒美股了吗？

1999年时，经常听到“炒科技股是不会赔钱的”诸如此类的言论。持有美股的人数在2007年达到顶峰后开始下滑，而不是像泡沫时期那样增长。近期炒股参与率的下跌也可能为未来几年的新基金提供一个客户来源。

估值是搅局者吗？

基于众多的估值指标，很难评估2017年美股是否便宜。从市盈率来看，目前美股的估值也并不高。

历史泡沫 vs.2017

美股7年的牛市也并未让投资者觉得这次就有什么不同。股市越走高，投资者似乎越对把钱放在股市持怀疑态度。

根据英国投资公司研究所的数据，投资者去年在6月24日英国公投脱欧后的一周内，从美国股票基金中撤出了近80亿美元，这是去年第四次周最大撤资额度。

综上所述，目前美股的泡沫现象不严重，不具备那三次泡沫出现的三个共同点。当然，这也是一家之言，或许只有时间才能证明。