2017静待两大催化剂 中金维持三生制药(01530)“推荐”评级

智通财经获悉，中金发表研报表示，三生制药(01530)Bydureon在中国的推出以及新版国家医保目录的公布可能成为公司2017年的两大催化剂，这两大催化剂尚未反映在目前的估值中。该行维持“推荐”评级，下调目标价25.8%至8.9港元。

中金预计，新收购产品Bydureon有望于2017年下半年或2018年上半年在国内推出。2016年5月，阿斯利康提交Bydureon 的生产申请。管理层表示，未来3至5年Bydureon最高可达10--15亿元的销售峰值，Byetta(百泌达)可达3亿元。由于越来越多的跨国公司正在剥离在华的非核心业务，该行预计国内龙头企业近期将开展类似的收购。

此外，益赛普和特比澳可能被列入新版国家医保目录，中金预计，该版目录可能会在17 年1季度公布。考虑到不确定性，中金并未将益赛普纳入国家医保目录放入现在的模型预测中。

中金的场景分析显示，如果益赛普纳入国家医保目录，在悲观/中性/乐观的情况下， 每股估值将分别提高0.7/1.2/1.7港元(2018年的18倍)。

中金分别下调该公司 2016/2017年正常化每股盈利预期26.4%/30.2%至0.31港元和0.39港元，引入2018 年每股盈利预期0.45港元(同比增长 15%)，盈利预期不包括纳入新国家医保目录带来的潜在上涨空间。

相应的，该行下调三生制药目标价25.8%至8.9港元(2017年的23倍)，主要考虑两个重磅产品的推出有所延迟以及板块低迷。

中金认为，公司享有估值溢价，盈利具有可持续性，本轮医疗改革对其造成的压力较小。