小摩：欧舒丹(00973)现金流强大股价吸引 维持“增持”评级

智通财经获悉，摩根大通发表研报表示，欧舒丹(00973)已经宣布出售其最小的品牌Le Couvent Des Minimes，出售金额数目未披露。小摩认为，这项公告略显积极，因其释放了管理资源，同时将增加品牌组合价值，小摩维持欧舒丹“增持”评级，目标价19.7港元。

报告提到，欧舒丹已宣布向HLD集团和Didier Tabary出售其Le Couvent Des Minimes品牌。欧舒丹表示Le Couvent Des Minimes 的出售符合其把团队和营销投资重点放在L’Occitane en Provence、L’Occitane au Brésil、Melvita和Erborian 等最重要品牌的策略，预计可为股东带来更多回报。

据欧舒丹介绍，Le Couvent Des Minimes 由该集团在2004年创立及拥有，目前主要通过药店和香水店选定经销渠道在15个国家销售。该品牌的明星产品包括园丁护手霜、徒步者护脚霜和古龙香水。

该交易买方HLD Group 是法国投资集团，2006年该集团联合Didier Tabary 入股了法国抗衰老护肤品牌Laboratoires Filorga SA 菲洛嘉，后者担任该品牌的总裁。2014年，HLD Group 和Didier Tabary 再次联合收购了法国医学护肤Laboratoires SVR。

对于此次出售是否意味着公司更多并购活动的开始，该行称，如果公司在中期内有更多公布的并购交易活动，该行不会感到意外，公司拥有3亿欧元的净现金，表示公司拥有强大的财务能力进行收购。

小摩表示，欧舒丹股价仍具有吸引力，维持“增持”评级，目标价19.7港元，目前股价相当于FY18 EV/EBITDA9倍，国际同业为中双数倍数。该行持续认为，该股价的潜在上行因素受新兴品牌及利润率扩大等因素影响。