“1月效应”定生死：美股今年将现鸡肋行情？

据智通财经了解，从历史经验来看，如果市场在1月上涨，全年或将上涨，反之下跌，20世纪大部分年份里都遵守这一规则。这种“1月效应”，是因为基金往往在年初重新分配布局：进军低估的资产，而从高估的资产中撤出。这种分配情况现在更常出现，所以一月效应可能仍然有效，只是现在预示的时间长不过一年，而只是一个季度了。

目前，1月已经结束，以美国投资者的角度，来看看四大资产类别--股票、债券、商品和现金在1月的表现。如下图所示，美元指数跌约3%;iShares美国核心综合债券ETF(AGG)收益率几近平收，类似于2016年的整体回报;标普500ETF(SPY)和全球大宗商品综合指数(CRB)回报率均达1%。有趣的是，2016年全年，美国股市和大宗商品的收益率也大致相当。

当然，并不是所有的股票市场都表现得一样好。虽然1月道指曾突破2万关口，但1月的整体涨幅仅为0.51%，近几日，该指数下跌，周三收于19890.94点，这一次2万点的突破可谓失败。小盘股指数罗素2000同样在1月几近收平。因此，没有任何迹象表明投资者偏爱小盘股而非大盘股，反之亦然。而标普500和纳指则分别上涨约2%和4%。

涵盖所有新技术行业的纳指在1月大幅跑赢其他股指，科网板块也是1月表现较好的美股板块，如下图所示，在板块表现排名中，科网板块排第三，涨幅不足3%;基本材料和非必需消费品板块分别排第一和第二，涨幅分别约4%和不足4%。

按“1月效应”的标准来看，今年1月美股的表现较为中性。一般而言，如果小盘股后市要走强，1月应跑赢其他股指，但今年1月并非如此。此外，美股估值已经过高，投资也需谨慎。

对于标普500而言，周期调整后的市盈率 (Cyclical Adjusted PE, 简称CAPE) 年初为26.4倍，去年12月则高达27.9。据智通财经了解，CAPE计算公式是：CAPE = 通胀调整后的实际股价 / 过去十年通胀调整后的实际盈利的平均值。通常若CAPE高于27.6，就表明股市估值进入红色警戒区。此外，美联储曾称今年将加息3次，这也令美股承压。

综上所述，今年美股前景并不太乐观，虽然投资者不应该恐慌，但也应保持警惕。