瑞银：万洲国际(00288)溢价分派将支撑股价 目标价8.61港元

智通财经获悉，瑞银发表研报表示，万洲国际(00288)2月2日发布两份公告，即其主要股东CDH以6.25港元(相当于2月2日收市价5.88港元)溢价6%分派5.37亿股份，占公司已发行股本约3.67%。其附属公司Smithfield(SFD)以3.6%的平均利率发行了14亿美元的票据，而该附属公司2016年前九个月的利率为5.6%。

瑞银表示，其股东CDH的溢价分派和附属SFD融资成本降低都表示，万洲国际股价存在潜在上涨。瑞银重申万洲国际“买入”评级，目标价8.61港元。

以6%溢价分派表明公司被低估

瑞银称，5.37亿股份为CDH计划分派6.77亿股的一部分，分派完成后，CDH占总股本9.27%。

根据公告，买家需要180天的锁定期。此前CDH于2016年10月28日公布第二次配售后，万洲股价下跌了13%，部分原因是CDH对进一步分派的担忧; 然而，此次分派应该有助于减轻这种担心。

SFD票据发行意味2017年盈利上行空间为2.6%

瑞银称，SFD于2017年1月26日宣布，计划在信用评级机构升级后，将进行23亿美元的债券再融资，这些债券包括14亿美元票据，5亿美元定期贷款以及4亿美元的循环信贷。

14亿美元票据已于2016年2月1日以3.6%的平均利率完成，这将潜在得使公司融资成本较少2900万美元，相当于2017年盈利的约2.6%。

因此，瑞银预计，借款期限贷款和循环信贷贷款将进一步降低融资成本。

瑞银重申万洲国际“买入”评级，目标价8.61港元，对应于2017年预测市盈率15倍，2017年预测EV/EBITDA8倍。